興業證券：動態估值非常便宜

　　A股貴還是不貴？興業證券首席策略分析師張憶東認為，不能拿靜態的歷史業績或者估值説事兒，更要關注動態估值和未來業績。根據自上而下的利潤預測模型，2009年上市公司業績將比去年同期增長28.11％，遠超過市場預期（10％—15％）；2010年增速為20％。與之相對應，當前上證綜指2780點的2010年動態市盈率僅有16.8倍多，處歷史底部水平！

　　從市場情緒分析,本輪市場的調整屬於上升趨勢中的修正，中級調整過後市場重現升勢將是大概率事件。宏觀經濟回升趨勢確立，年內看不到拐點，宏觀經濟不會“二次探底”。據此，張憶東指出，不能簡單地把中國經濟此輪的復蘇歸結于政策驅動，且信貸仍有可能超預期。“貨幣政策退出策略更可能發生在2010年4月份前。下半年流動性仍處於歷史上較為寬鬆的環境。對7月份低於預期的信貸增量，市場反應過度。8月信貸數據將提升市場信心。”

　　興業證券建議配置“多殺多”的犧牲品：房地産及相關産業鏈、金融、石油石化行業等。

責編：龐帥