市場永遠是對的 貨幣政策讓股市“不差錢”

　　如果回到七八個月前，投資者都會對大多數投資機構和研究者的論調感到可笑。當時，幾乎所有市場上的“智者”，都對2009年A股市場持悲觀態度。

　　但市場偏偏讓這些“智者”們丟盡了臉面，A股市場出現了一波始料未及的“牛市”。如果從上證指數最低點1608點算起，截至7月底，A股股數已經有了近100％的增長。

　　時至今日，很多投資者對後市的看法産生了分歧，一些投資者開始有了悲觀情緒，在他們看來，這一波反彈已經快接近終點。

　　筆者認為，看淡後市的操作思路並不合時宜。儘管短期內股指存在調整壓力，但這種調整僅僅是技術上的調整，從中期來看，調整僅僅是這波行情的中場休息。

　　超跌之後的反彈

　　在研究今後走勢之前，有必要反思一下此前這波行情的成因。

　　在這波行情來臨之前，筆者撰寫了一篇文章，核心觀點是A股市場將進入一次資金推動型的反彈。當時，有一位友人對這種觀點持肯定看法。後來的行情證明，這一推斷是正確的。

　　但現在，筆者要對這種觀點進行些許修正。因為，此前的這波行情更應該被視作是一種超跌之後的自我修正。

　　2008年的A股市場讓人大跌眼鏡。4000點沒有保住，3000點這個被視為是鐵底的大關也迅速被擊破，而眾所期待的奧運行情，則演變為一次更具殺傷力的暴跌。儘管管理層推出了諸多措施，比如降低印花稅率，結果也未奏效。當時，A股市場的下跌幅度為全球之最，即便是此次金融危機的發源地美國，其股指的下跌幅度也難以與此相“媲美”。

　　造成這種暴跌局面的原因，是中國經濟基本面發生了根本變化？還是中國上市公司出現了嚴重的惡劣事件？兩者都不是，中國經濟依然保持著一貫的高速增長，而上市公司的盈利狀況在2008年的大部分時間裏也還不錯。

　　在筆者看來，造成這種暴跌的根本原因，是當時央行收緊了貨幣流動性，這在股票市場上直接體現為操作資金的嚴重匱乏，也就是所謂的資金壓力。這種人為造成的資金緊張，使得A股市場出現了一次令人費解的暴跌行情。

　　央行從去年10月開始重新向市場投入大量基礎貨幣後，股市立刻企穩並上攻。在重新獲得資金後，被人為抑制的股市出現反彈是理所應當的。或者説，股市不漲才是新聞。這就像嚴重缺氧的人，進入到一個氧氣艙內，其生理機能會迅速得到恢復一樣。

　　在這種形勢下，股市反彈到2400點之前都是一種正常的自我修正過程。而之後，則是資金推動型的行情。