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　　銀河證券：國陽新能半年報點評 維持“推薦”評級

　　銀河證券17日發佈國陽新能（600348.sh）半年報點評，維持“推薦”的投資評級。

　　09年8月15日，公司披露2009年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入92.9億元，凈利潤8.76億元，同比分別增長31.95%、80.94%；實現每股收益0.91元。公司預計2009年1至9月凈利潤比上年同期增長30％至70％。另外，公司于2003年首次發行募集資金118328萬元，已于2008年累計使用完畢。

　　銀河證券的分析與判斷如下：

　　（1）主要煤種量價齊增

　　（2）成本上漲較快，煤種盈利差異明顯

　　（3）未來將受益資源整合

　　（4）集團資産注入可促使公司爆髮式增長

　　投資建議：

　　公司的塊煤價格一直堅挺，末煤價格同比上漲，隨著鋼鐵企業開工率的高企以及盈利的逐漸恢復，噴吹煤價格提價可能性較大，下半年公司業績有望持續向好。預計公司09年原煤産量達1800萬噸，商品煤銷量3800萬噸，其中末煤2800萬噸，塊煤470萬噸，噴吹煤440萬噸。預計下半年公司末煤價格有望于上半年持平，塊煤價格繼續堅挺，噴吹煤價格或有一定提價空間，保守假設下半年公司噴吹煤售價平均提升30元（含稅）。

　　預計公司09-11年營業收入分別為181.7億元、196.9億元、208.8億元，凈利潤分別達164.4億元、187.4億元、213.2億元，EPS分別為1.71元、1.95元、2.22元。公司目前股價對應09-11年PE分別為24X、21X、19X，隨著資源整合的進一步深入，以及集團資産的可能注入，公司未來有望獲得爆髮式的增長。維持對於國陽新能“推薦”的投資評級。

　　銀河證券：國電南自(600268,股吧)中報點評 維持“推薦”評級

　　銀河證券17日發佈國電南自 (600268.sh）中報點評，維持公司“推薦”的投資評級。

　　國電南自公佈了2009年中報，本期公司實現主營收入8.29億元，同比增長24.50％；實現歸屬於母公司股東凈利潤1534.52萬元，同比減少了22.07％；每股收益0.08元。公司上半年實現訂貨13.76億元，同比增長12.14％。中期不進行分配。

　　銀河證券的分析和判斷如下：

　　公司業績符合銀河證券的預期

　　電網自動化業務主導上半年增長

　　綜合毛利率較上期下滑了約2.5個百分點，但09全年毛利率會有所上升

　　公司的財務壓力仍然比較大

　　投資建議：

　　不考慮資産注入，銀河證券預計公司09－11年的每股收益分別為0.59、0.70和0.85元。公司是電力二次設備的龍頭公司，公司的主要業務，特別是電網自動化業務和工業自動化業務未來面臨較好發展機遇，並且將來在業務整合和管理提升方面值得期待。

　　公司在上半年公佈了大股東華電工程注入重工業務的公告，目前仍在進行中，銀河證券認為下半年完成的可能性很大；注入資産盈利能力較強，將進一步增厚公司每股收益，但是由於注入資産的詳細情況仍未披露，銀河證券暫不調整公司盈利預測。

　　綜合以上情況，銀河證券維持公司“推薦”的投資評級，認為公司股價隨市場下跌正好給予投資者低價介入的機會。

　　銀河證券17日發佈上海電氣(601727,股吧)(601727.sh）中報點評，維持公司A股“中性”評級，港股“推薦”評級。

　　　上海電氣公佈了2009年中期報告，上半年公司實現營業收入279億元，同比下降3.96％；實現凈利潤14.1億元，同比下降11.69％；攤薄後每股收益0.113元。公司中期不進行分配。

　　銀河證券的分析與判斷如下：

　　公司中期業績略高於銀河證券預期

　　公司中期毛利率下降超出銀河證券預期，未來將恢復正常水平

　　核電、風電和重工業務繼續良好表現，是公司未來增長點

　　投資建議：

　　公司是國內重型裝備製造領域一家非常重要的企業，産品涉及國民經濟方方面面，在眾多領域處於行業領先的地位，承擔著很多重型裝備國産化和參與國際競爭的任務。目前公司正根據政府投資方向調整發展重點，力圖把握政府在基礎設施建設、鼓勵發展新能源帶來的相關裝備製造業中的機會。

　　預計公司09－11年的每股業績分別為0.17、0.21和0.25元。由於公司近兩年處於投入期，重點投入的核電和風電業務需要2011年後才會對公司業績形成貢獻，短期的業績還無法釋放出來，造成公司在A股二級市場上估值較高。銀河證券維持公司A股“中性”評級，港股“推薦”評級，公司産業價值明顯，銀河證券看好公司的長期發展前景。

　　銀河證券：漢商集團(600774,股吧)中報點評 維持“中性”評級

　　銀河證券17日發佈漢商集團(600774.sh）中報點評，維持對公司“中性”的投資評級。

　　公司發佈2009年中報，實現營業收入2.94億元，同比下降2.40%，實現歸屬於母公司的凈利潤56萬元，同比下降35.86%，每股收益0.003元。

　　銀河證券的分析與判斷如下：

　　經營尚未出現起色

　　（1）公司擁有位於漢陽區的漢陽商場和21購物中心和位於漢口區的新武展購物中心。2009年上半年實現商品銷售收入2.42億元，同比下降4.45%，但營業利潤率同比提高1.01%。其中漢陽商場實現銷售收入7438萬元，同比下降8.89%，21購物中心實現銷售收入11262萬元，同比增長1.52%，新武展購物中心實現銷售收入3646萬元，同比上升3.58%。漢陽商場雖然繼續保持鍾家灣商圈的主導地位，但在漢商銀座建設和商業競爭加劇雙重影響下，佔公司營業收入的比例持續下滑。而21購物中心和新武展購物中心的收入增速相對2008年同期的15-25%也出現了大幅回落。這不僅是受到宏觀經濟環境的影響，武漢地區商業競爭日趨激烈也是重要原因。

　　（2）旅遊業收入同比增長30.04%，但業務規模較小。

　　（3）公司報告期期間費用率為30.19%，同比上升0.46%，遠遠高於行業平均水平，這是公司營業利潤近年一直虧損的重要原因。雖然公司採取靈活措施減少了利息支出，如何有效降低整體費用水平仍將成為公司擺脫虧損或微利局面的一個關鍵因素。

　　全力推進商業地産

　　作為漢陽區唯一一家國有控股零售類上市公司，漢商集團將地産作為業務的突破口，利用自身的土地資源和漢陽區政府的扶植政策，著力打造零售業、地産業、會展業三大主業互動發展的格局。公司正積極在漢陽商場和21購物中心的基礎上擴建兩個新的購物中心，總建築面積將達到40萬平米，以強化公司在鍾家村和王家灣這兩個漢陽主要商圈的商業地位。漢商銀座的商場部分有望年內建成，招商工作進展順利。21購物中心擴建項目計劃年內完成地下三層建設並力爭地面五層商業竣工。

　　7月公司擬向第一大股東武漢漢陽區國資辦發行股份購買其擬注入的五宗國有土地使用權及其地上附著物。標的資産預估值約為1.5億元人民幣，發行價格為6.32元/股。漢陽區國資辦承諾于2010年1月16日之前取得擬注入土地使用權和地上附著物的所有權，並對該土地使用權類型、用途作相應變更，使之符合注入上市公司開發利用的條件。

　　投資建議：

　　銀河證券預計2009-2011年公司凈利潤將繼續處於微利狀態，維持對公司“中性”的投資評級。與武漢其它商業類上市公司相比，公司經營規模偏小，業態相對單一，僅憑現有業務組合在武漢目前的商業競爭環境下做大做強較為困難。在武漢新區建設的推動下，漢陽商業發展空間較大。如果公司能充分利用區位優勢，大力發展商業地産，就有望實現經營業績的突破。