債市周評：債市出現反彈　存在結構性投資機會

　　新華網北京８月８日電題：債市周評：債市出現反彈　存在結構性投資機會

　　記者陶俊潔、趙曉輝

　　本週債市出現反彈，但成交量有所收縮，央行對貨幣政策微調的表態使市場增添對資金面的擔心，業內認為，債市收益率整體將震蕩上行，債市存在結構性投資機會。

　　本週交易所國債指數在前兩日大幅下挫後，在隨後三個交易日裏連續上行並收復失地，成交量較上周有所萎縮。交易所企業債指數走勢與國債走勢基本一致，但反彈力度較弱，成交量也明顯縮小。

　　數據顯示，上證國債指數本週收于１２０．８２點，漲幅０．０９％。上證企債指數收于１３２．０４點，漲幅０．０６％。

　　從收益率曲線看，銀行間市場５至１０年期金融債收益率波動較大，較上周平均上升８至１０個基點，但在週五趨向穩定，短端波動幅度則相對較小。

　　本週央行公佈貨幣政策執行報告，匯豐晉信基金認為，央行貨幣政策微調的基調雖然並不必然意味著收緊流動性，但卻確立了下半年加強信貸和流動性管理的趨勢，這在一定程度上消除了市場此前關於存款準備金率上調的擔憂。

　　從公開市場操作看，央行本週共發行一年期和三個月期央票９３０億元，開展正回購操作１２００億元，公開市場操作共回籠資金２１３０億元，在對衝到期資金之後，本週央行在公開市場凈回籠４００多億元。央票招標利率和正回購利率繼續小幅上行，較上周升４個基點左右。

　　從供求關係看，本週中國債券信息網公佈的７月債券託管數據顯示，基金、證券公司、信用社為主要的減持機構，尤其是基金，７月份減持債券達５５３．７１億元。

　　天治天得利貨幣市場基金經理賀雲指出，債券市場在宏觀經濟復蘇、通脹預期和央票發行率逐步走高等因素影響下，本週收益率有所上升，週五逐漸企穩，後市收益率曲線將以小幅波動為主。從央行公佈的二季度貨幣政策執行報告看，商業銀行的超儲率為１．５５％，較一季度末繼續下降，市場中的資金將由寬鬆逐步趨向平衡，但從國家控制信貸投放的角度出發，可用於債券市場投資的資金將會增多，市場中的資金應當無憂。

　　從宏觀面上看，７月份發電量同比增長４．２１％，比６月份的３．５９％略有上升，實體經濟活躍度持續上升，經濟復蘇拉動用電需求逐月回升趨勢正在形成。７月全國鐵路貨物日均發送量告別了自去年１１月以來的連續８個月下降，首次出現同比增長，增長幅度為０．３％。另外，全國港口集裝箱吞吐量、鐵礦石進口和化工行業開工率等也開始出現好轉跡象。

　　賀雲認為，債券市場將存在結構性的投資機會，預計一年央票發行利率上行的趨勢有望在１．８％左右企穩，屆時低級別的短融和最近收益率上升過快的交易所公司債和城投債將會受到市場關注。

　　匯豐晉信基金則認為，本週公開市場央票發行收益率進一步小幅上升，但並未對二級市場造成明顯影響。銀行間市場部分機構的嘗試性買盤使得收益率出現小幅回落。投資者仍舊謹慎有加，債市還不具備趨勢性反彈的條件。

　　中央國債公司債券信息部發佈的７月債市分析報告指出，近期央行表態將對貨幣政策進行微調，超乎預期的信貸增長可能會得到適當的冷卻，但資金面驟然收緊的可能性不大。經濟回暖態勢能否得以延續仍然存在爭議，但至少短期內已經成為市場共識。８月，新股發行和股票市場的起落將仍然是債市短期資金面的主要擾動因素，預計債市收益率整體將震蕩上行，中債指數繼續下調，但當債市到達相對低位後，調整速度或有所收斂。

責編：張福偉