工商銀行：估值尚具優勢 增持評級

　　工商銀行從誕生起就繼承了原先由人民銀行辦理的工商信貸和儲蓄業務,在對公業務和零售業務方面具有先發優勢。但中國的金融體制和工行的國有銀行機制決定了其巨大的潛力只顯露了冰山一角,其經營效率還有較大的提升空間。

　　我們相信其規模優勢會得到進一步的體現。

　　我們從工行的發展歷史、股份制改造及上市安排等,可以很明顯的發現,工行所具備的資源優勢是其他銀行所不可比擬的,如果未來有一家銀行伴隨著中國經濟走向世界,大概率來講這家銀行將會是工行。

　　在信息化時代和金融全球化的趨勢下,未來銀行業的發展必然以金融服務為主。

　　強大的金融服務業必須以強大的信息管理系統為依託,工商銀行在系統建設方面遠遠領先於同行,這將成為標誌性的核心競爭力。

　　我們預計工商銀行09、10 年EPS 分別為0.36 和0.44 元,目前股價對應09年PE、PB 分別為14.4X 和2.61X, 對應 2010 年PE、PB 分別為11.9 X 和2.31X,估值尚具優勢,同時考慮到工商銀行的行業內標桿地位,我們給予“增持”的投資評級。

　　機構來源：聯合證券

責編：張福偉