指數基金有望繼續領跑

　　在下半年宏觀經濟基本面不出現大的偏離、流動性寬鬆的前提沒有改變的情況下，A股未來看好的趨勢還是不變，指數基金有望繼續發揮出色的表現。

　　受益於上半年A股市場的強勢上漲, “半年考”已讓指數基金成為今年最大的贏家，上半年平均68.3％的業績交出了一份完美答卷。截止7月21日，上證綜指上漲75.11％，股票型基金平均收益率為64.97％，而指數基金平均收益已達77.39％，其中業績最佳者收益超過100％，早已將其他類型基金遠遠甩在身後。上半年業績排名前10位的基金當中，有6隻屬於指數型基金。

　　指數基金在牛市中的突出表現，主要得益於其機制。一般而言，在股市強勢上漲階段，主動型股票基金的平均倉位通常只在84％左右，而指數型基金平均倉位一般在90％以上。同時，主動型基金經理需要不斷把握超額收益的個股或行業以戰勝市場，這種策略在某段時間可能效果顯著，但股市的熱點總在不斷轉換，而基金經理固有的管理風格和投資偏好使得主動型基金難以在個股輪動較快的週期內跑贏市場。

　　在美國過去25年的長期牛市中，指數基金的表現超過80％的主動型股票基金。在中國也是同樣情況，2006-2007年中，指數基金的平均收益超過主動型基金。即使經過了2008年的大熊市，2006-2008的三年考核期中，指數基金的平均收益仍舊超過主動型基金。

　　國內規模排名居前的基金巨頭們，基本都將滬深300指數基金作為必需品種。目前管理規模在前十名的大公司中，除了華安和上投摩根等三家公司外，其餘基金巨頭旗下都分別有一隻滬深300指數基金。特別是從去年底開始，隨著股市進入底部區域，華夏、南方等基金巨頭爭相發行滬深300指數基金。

　　截至7月中旬，市場上的滬深300基金總份額已超過1000億份，滬深300基金已成為名副其實“最牛指數基金”。 自2004年12月31日至2009年6月30日，滬深300指數的漲幅達215.39％，大幅超越同期上證綜指、深成指、上證180等其他主要股指。而目前22隻指數基金中，有多只圍繞滬深300指數設計，之所以各大公司紛紛圍繞這一指數，是因為它涵蓋了滬深兩市，幾乎集中了各行業內的藍籌企業，具有較高的市場佔有率和市場影響力。

　　與其他指數相比，滬深300指數更能夠全方位反映中國經濟發展，並能夠提前反映未來經濟走勢。從滬深300靜態市盈率判斷，中長期投資機會依然存在。對於那些試圖回避個股下跌風險，但又希望把握趨勢性機會的投資者而言，滬深300指數基金可以作為核心資産配置品種的選擇。

　　在經濟復蘇的過程中，A股新興市場的特徵表現更加明顯，在流動性驅動下，市場表現如日中天。如果單純用價值投資的理論這一點其實很難理解，因而主動選股的難度很高，這也是上半年這樣一個風格輪動的市場中，指數基金錶現出色的原因之一。在下半年宏觀經濟基本面不出現大的偏離、流動性寬鬆的前提沒有改變的情況下，A股未來看好的趨勢還是不變，指數基金有望繼續發揮出色的表現。

　　從具體産品來説，“增強型”指數基金可能更適合於目前沸騰的市場，從而有助於控制系統性風險。以國海富蘭克林的滬深300為例，基金經理可以通過倉位調整、行業配置、個股選擇這三重增強策略來優化投資組合。倉位調整，指的是當能夠明確判斷市場將有可能經歷長時間下跌時，基金的股票投資倉位可進行下調，有效規避市場系統性風險；行業配置，指的是在跟蹤指數的基礎上，根據市值和行業板塊的相對價值再決定行業和個股的配置比例；個股選擇，是除了投資滬深300中的個股外，也會適當投資一級市場申購股票，從而提高增值收益，其次對於個別基本面較好的低估個股，也會進行適度參與。

責編：張福偉