後市應還會創出新的反彈高點

　　在經歷昨日調整之後，滬深兩市股指盤中出現寬幅震蕩整理，成交量相比週三有所萎縮，但仍處於較高水平。20日均線對股指構成了極強的支撐。

　　消息面分析，今年以來，面對極其複雜的國內外環境，黨中央、國務院牢牢把握經濟工作的主動權，實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，保增長、調結構、促改革、惠民生取得明顯成效。隨著各項政策效應的顯現，經濟企穩向好，經濟運行中的積極因素不斷增多。投資和消費的增長較為強勁，農業和服務業保持穩定增長，工業生産出現了明顯好轉跡象；貨幣信貸快速增長，銀行體系流動性充足。同時，也必須清醒的看到，當前我國經濟發展正處在企穩回升的關鍵時期，我國經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，經濟回升基礎還不穩固，國際國內不穩定不確定因素仍然較多。 下半年，人民銀行將認真貫徹落實黨中央、國務院統一部署，進一步加強和改善宏觀調控，鞏固經濟企穩回升的勢頭。要繼續把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務，保持政策的連續性和穩定性，堅定不移地繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，把握好政策的重點、力度和節奏，全面落實和充實完善刺激經濟的一攬子計劃和相關政策措施，不斷提高政策的針對性、有效性和可持續性。要注重運用市場化手段，而不是規模控制的方法，靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。要著力優化信貸結構，加大對重大基礎設施、企業技術改造和自主創新、節能減排、中小企業等的支持力度。繼續嚴格控制對高耗能、高污染和産能過剩行業擴大産能的貸款及劣質企業的貸款。各金融機構要將思想和行動統一到黨中央、國務院院關於經濟工作的決策和部署上來，妥善處理支持經濟發展與防範金融風險的關係，促進經濟金融健康發展。

　　盤面分析，通信股及銀行股活躍對股指具有明顯的積極作用，其中中國聯通、深發展A領漲，此外鋼鐵、券商、航天軍工等板塊也有不錯漲幅；而房地産、旅遊酒店則有所回落。從個股方面來看，隨著股指的震蕩，個股表現卻逐步地活躍，尤其是一些題材類品種再度受到資金大幅推高，超過100家個股漲幅在5%以上，不難看出雖然短線股指出現回落，但市場的做多意願卻未有明顯的減弱，個股機會相對豐富。不過，從股指運行來看，預計短期震蕩加大，後市對倉位仍宜加以控制。在A 股7 月底出現如此大的跌幅，對於即將到來的8 月份以及三季度的走勢更加關注，特別是8 月份我們認為將是A 股“牛市”能否繼續向上推進最重要的時間點。首先，上市公司中報將在8 月份陸續推出。雖然宏觀經濟出現了逐步復蘇的跡象和趨勢，各項經濟數據也均出現一定程度的觸底反彈，但是這種趨勢能否傳導到上市公司業績的增加依然是較大的疑問。如果中報業績能夠穩定反彈，目前市場的估值水平將大幅度下降，上漲的基礎將被夯實，所謂“市場泡沫”的論調將會明顯減少。反之，如果A 股公司業績並沒有大幅度的改善，甚至依然在低位徘徊，尤其是權重藍籌股的業績未有有效增加，那麼可以想象市場信心將會有較大的影響，估值過高的陰影將籠罩市場上空。其次，8 月份經濟數據將考驗市場的承受力。以新增貸款為例，上半年新增貸款達到7.37 萬億，下半年可用額度都將出現明顯的下降，可以預計8 月份的新增貸款數量比7 月份出現明顯的回落。雖然我們不認為新增貸款數量的下降就會出現流動性方向性的改變，但是數量的下降以及M1 或M2 數據回落必將對一些投資者産生壓力。大量IPO 累積風險需要釋放。大盤IPO 重啟後，一級市場開始吸引資金囤積，新股上市後出現爆炒跡象，如週一上市的成渝高速一度爆炒至15 元以上，遠遠高於各機構給予的合理估值，這一現象在萬馬電纜等近期上市的公司也都上演過。如果8月份IPO 繼續高密度的推出同時加上創業板大量公司同步上市的預期，市場可能出現資金短期緊張的局面，也就是説IPO 累積的風險在IPO 可能加速的條件下有可能集中釋放。周邊市場高速反彈後可能出現階段性回調。A 股反彈以來的走勢與周邊市場的關聯性不高，但是香港市場走勢依然會對A 股形成一定影響。如果周邊市場出現回調，A-H 相互影響必會導致A股出現一定的振蕩，雖不至於導致大幅調整，但是振蕩的幅度將會較大。

　　未來的8 月份將是市場發展的重要節點。然而，雖然我們提出市場有各種風險出現的可能，但是市場出現方向性改變的概率依然不高。從政策、宏觀經濟以及流動性三因素觀察，出現整體性轉向的可能性依然有限。我們依然認為市場將繼續保持振蕩上行的走勢。對於A 股8 月份和三季度的投資機會，提出一些重要的投資思路。第一，關注補漲板塊。市場連創新高，但是一些板塊和個股依然是相對滯漲，這些公司中孕育著較大的投資機會。從板塊的漲跌幅來看，食品飲料、化工、農林牧漁、交通運輸、公用事業和金融服務都是反彈幅度在80％以下的板塊。依然關注宏觀經濟復蘇的板塊和通脹預期的板塊。鋼鐵、水泥、房地産、煤炭等都是較為純正的宏觀經濟反彈路線，隨著宏觀經濟反彈這些板塊上漲將越加明顯。而在通脹預期板塊中，房地産、有色金屬、採掘和銀行等將是主力。如果CPI 和PPI 開始反彈，通脹預期板塊的表現也將非常顯著。每當市場出現暴跌的時候，就總會出現不同的利空傳聞，但就目前來看，所猜測的利空並沒有確定，而央行則再度表示市場流動性是充足的。只不過就總體情況來看，未來一段時間內市場的資金供求關係將逐步緊張，因為資金供應不會更加寬鬆，但資金的需求卻大幅的提升，短期內資金的供應還是足夠的，只是未來到一定的階段之後，供求關係必然會發生改變。由於此次行情的本質是資金推動型的，資金的流動性至關重要，所以未來的政策走向非常重要，即使按照當前的政策不變，資金供求關係仍會發生改變，只不過時間會相對較長。

　　綜合分析，週三的下跌實際上有利於市場的壓力消化，從鉅額成交的情況就可以看出當前市場的資金還是非常多的，大量新增資金不斷入市，因此市場行情不會立即終止。預計週三最低點位就是近日最低的低位，市場會立即重新回到上升通道，後市應還會創出新的反彈高點，仍就值得繼續看高，短期內幾乎可以肯定只要沒有出臺新的大力度利空，股指將還有一定的上漲空間，預計股指會站上 3700 點以上的位置，前期那些強勢品種是可以積極參與的重點品種。

責編：王玉飛