鹽湖鉀肥：二季度業績低於預期 推薦

　　公司評級： 推薦 評級變動： 維持（首次）評級

　　鹽湖鉀肥和鹽湖集團公佈半年報及新的合併方案：

　　鹽湖鉀肥2009年上半年實現營業收入20.71億元，同比增長26.40％；營業利潤13.02億元，同比增長35.88％；利潤總額16.66億元，同比增長58.99％；歸屬於上市公司股東的凈利潤7.88億元，同比增長54.57％；基本每股收益1.03元，同比增長54.57％。

　　鹽湖集團2009年上半年實現營業收入23.38億元，同比增長28.19％；營業利潤13.79億元，同比增長11.38％；利潤總額17.52億元，同比增長29.38％；歸屬於上市公司股東的凈利潤9.03億元，同比增長17.18％。基本每股收益0.29元，同比增長17.76.新的合併方案：鹽湖集團的換股基準價格為定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價25.46元/股，鹽湖鉀肥于定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價為53.53元/股，進行除息調整後的換股基準價格為51.86元/股，給予鹽湖鉀肥股東42.36％的風險溢價，最終確定鹽湖鉀肥換股價格為溢價後的換股基準價格即73.83元/股。每2.90股鹽湖集團股份換1股鹽湖鉀肥股份。

    來源： 國元證券研究中心 作者： 張曉輝;周海鷗

責編：張福偉