8月將成重要時間窗口

　　市場情緒亢奮 泡沫化同時宜保持謹慎 ——二十五家實力機構本週投資策略精選

　　分歧中仍將繼續震蕩上揚

　　⊙國元證券

　　基金中報顯示，在謹慎做多氛圍中，開放式股票型和混合型基金的平均倉位均已經遠超牛市時的巔峰記錄。相比較而言，債券型基金在股票投資上要謹慎得多，仍然維持著低倉位。很顯然，股票型和混合型基金高倉位在未來面臨著不可持續性，推動市場進一步上漲的動力將更多的來自增量資金而非存量資金。

　　上周資金面在中國建築IPO認購之下平穩渡過，大盤震蕩上揚態勢並未改變。貨幣政策短期內急轉彎的可能性並不大；美國方面道指經過連續上漲後已經創下本輪反彈新高，經濟數據也在不斷改善之中，短期內中美戰略對話對美元走勢將産生一定影響，能否止跌將影響到大宗商品泡沫是否會加劇；另外熱錢和居民儲蓄搬家兩大塊仍在持續，因此A股市場在分歧中仍有繼續震蕩上揚機會。不過隨著股指的越來越高，以及投資人在估值和泡沫之間的困惑，盤中經常性的跳水也將成為常態，而把握好主流板塊的操作仍是我們提醒投資人關注的重點。具體來看，煤炭、有色、鋼鐵、券商、保險以及處於中游的建材、機械、石油化工等板塊是我們關注的重心。對於多數銀行和地産股我們建議投資人暫做階段性了結，耐心等待下一次機會。此外，中報帶來的自下而上的選股機會也仍將持續。

　　資金推動下繼續強勢上行

　　⊙銀河證券

　　市場資金面出現變化，短期內不會影響A股上行趨勢，但是累積效應值得注意。今年以來過剩的流動性是推動市場反彈的重要原因，目前這一局面尚無近憂，但有遠慮，這同時表現在貨幣政策和股市資金供給兩個方面；在短期內流動性仍會對市場形成支撐情況下，資金更青睞于業績正在改善的行業。從此輪經濟危機的變化來看，拉動中國經濟走出低谷的三大龍頭産業鏈分別是房地産、汽車和鐵路建設，板塊業績改善也應由著這三大主線從下向上進行。

　　投資思路上，一方面遵從自下而上、關注業績正在好轉的中上遊行業，另一方面重新審視前幾個月沉寂了相當長時間的板塊，抓住在市場輪動特點下這些滯漲板塊的補漲機會。石化、有色金屬、水泥、工程機械、電力等行業隨著業績逐漸體現，將有較好的投資機會。

　　總之，在大量入市資金推動下A股將繼續強勢上行。市場資金面尚無近憂，但有遠慮，貨幣政策微調和股市資金供給變化是最主要的考慮因素。在輪動是目前主要運行特點情況下，投資者應關注業績正在好轉的中上遊行業。