3000點之上A股等待3461缺口

　　從1664點到3435點，自去年10月底A股見底反彈以來，在9個月時間裏，上證綜指已經漲幅翻番。而近期，自突破3000點以來，更是攻城拔寨，一路逼空，呈加速上漲之勢。這樣的漲勢為什麼，合理嗎，還將發生什麼？這些問題不僅折磨著股民，也困擾著專家學者。

　　因為股市仍處於單邊上漲中，還找不到受害者，所以目前還不好説，是歸功還是歸咎……總之，現在的主流觀點是，本輪上漲的主因是適度寬鬆的貨幣政策。適度寬鬆的貨幣政策為市場提供了充裕的流動性,於是股市、樓市都是水漲船高、行情火爆。

　　今年上半年人民幣新增貸款7.37萬億元，同比多增4.92萬億元；6月末廣義貨幣供應量(M2)餘額為56.89萬億元，同比大增28.5%。這樣的貨幣宏觀數據確實令人咂舌，但好在實體經濟數據也還算幫襯。所以，雖然大漲，但目前從管理層到專家學者，倒也説不出什麼來，這也確保股民近期基本可以免遭“半夜雞叫”之類的意外。

　　■A股反彈漲速比較

　　自股指登上3000點以來，筆者發現有若干現象值得關注。首先是漲速。雖然目前股指漲勢逼人，但是截至上周，本輪反彈的上漲速度仍不及上輪牛市“同期”的漲速。自去年10月28日的低點1664點開始反彈以來，歷時9個月共182個交易日，上證綜指漲幅翻番在上週五到達了3398的高點。無獨有偶，2006年9月5日，當日的收盤點位也是1664，當時的股市剛剛結束了一次為期近3個月的中期調整，此後便踏上了登頂“6124”的不歸之路。自2006年9月5日的1664點展開單邊上漲後，股指歷時141個交易日，于2007年4月9日到達3398點，這是當日的收盤點位——“3398”，與上週五的盤中高點相同。

　　“998”、“2990”、“3009.71”……中國的股指好像會説話，而且表達欲很強。從“1664”到“3398”，上證綜指在兩年後上演了似曾相識的大戲，幸虧兩次上漲所用時間不同，否則就太聳動了。還要補充一句，兩年前的那次上漲，在經過“3398”後，一路衝至4335點，之後遭遇了“530”暴跌。

　　■被忽略的“3461”缺口

　　第二個值得關注的現象是“缺口”。2008年6月初，央行繼續奉行緊縮政策大舉上調1個百分點的存款準備金率，使其升至17.5%的歷史高位，6月10日，股民們在結束了端午節小長假的休整後，開市就遭到迎頭痛擊。當日股指暴跌7.73%。這一天跳空低開讓上證綜指留下從3312點到3215點，長達97點的跳空缺口。

　　A股自反彈以來，“3312”缺口一直受到市場人士的關注。事實上，自股指6月底開始接近3000點整數關口以來，多數市場分析人士已經意識到，“3312”缺口形成一年來對市場的壓力已經消除，並同時轉化成對市場巨大的“引力”。“股指短線必將回補缺口，衝上3300點”，這也是當時多數分析師的共識。

　　然而，在“3312”缺口備受重視的同時，筆者發現另一個更大的缺口卻被忽視了。這個缺口是受證券交易印花稅稅率下調影響形成的“424行情”缺口。2008年4月24日，當日兩市大盤幾乎漲停，向上跳空缺口從3296點到3461點，長度達165點。

　　市場運行至今，我們已經可以清楚地看到，上述一上一下兩個缺口，在當時合力形成了一個巨大的向下的島形反轉，在此壓力下，中國股市慘遭“腰斬”後再遭“腰斬”的厄運。而組成一個完整形態的兩個缺口，應該具有相同的性質——在熊市中它們共同對市場産生壓力，而市場發生強勁反彈後，它們也應該共同産生引力。這樣也就解釋了，股指在登上3000點後，一路直撲3300點，並且不間斷地衝向3400點。

責編：陳平麗