第1隻 萬科A(000002)
萬科具有房地産概念、深成40概念、基金重倉概念、大盤概念、中價概念、滬深300概念、公募增發概念、定向增發概念、股權激勵概念。
行業龍頭:2008中國房地産百強研究報告披露,綜合考慮企業規模性、盈利性、成長性、償債能力、運營效率和納稅六個方面的20個指標,萬科企業股份有限公司位列房地産企業綜合實力第一。2007年公司銷售住宅4.8萬套,躋身全球最大的住宅企業行列,2007年銷售金額523.6億元,成為國內首家銷售規模突破500億元的住宅企業。2008年銷售金額478.7億元,2008年底公司佔全國住宅市場的份額為2.34％。
股權激勵:公司建立首期(2006年-2008年)限制性股票激勵計劃:當年凈利潤增長率超過15％;全面攤薄的年凈資産收益率超過12％業績指標情況下,當凈利潤增長率超過15％但不超過30％時,以凈利潤增長率為提取百分比、以凈利潤凈增加額為提取基數,計提當年度激勵基金當凈利潤增長比例超過30％時,以30％為提取百分比、以凈利潤凈增加額為提取基數,計提當年度激勵基金;計提的激勵基金不超過當年凈利潤的10％。由於2006年度激勵計劃各項考核指標均達標,公司2008年8月23日實施2006年激勵計劃:公司200多名股權激勵對象獲得5500萬股激勵股票,其中董事會主席王石約可獲得約520萬股公司股票。公司尚有2007年激勵計劃和2008年激勵計劃合計持有的10650.7萬股股票等待歸屬。(2009年5月26日2008年度激勵計劃完成終止實施。)
項目資源:2008年公司新增按萬科權益計算的項目建築面積465萬平方米,其中84.5％是通過收購公司或合作方式取得。全年新增項目土地價款合計136.1億元,土地的平均成本約2003元/平方米,明顯低於2007年地價水平。截至2008年末,公司已獲取的規劃中項目106個,建築面積合計約2281萬平方米,其中按萬科權益比例計算的規劃中項目建築面積約為1793萬平方米。
中投證券 強烈推薦
6月銷售均價顯著上升,有充裕資金增加儲備。行業增長給行業龍頭帶來的增長機會仍然會在萬科等公司身上得到體現,2009年、2010年EPS0.58元、0.75元,基於行業已再次納入增長通道,公司住宅售價持續提升,盈利增長可期,我們提升公司6月-12月的目標價至22.5元,維持“強烈推薦”。
高華證券 維持買入評級
上調目標價格和每股盈利預測以體現最近的積極進展。估值:萬科(A)/(B)當前股價較2010年底預期凈資産價值存在2％/33％的折讓,對應的2010年預期市盈率為23倍/16倍,2009年預期市凈率為4.3倍/3.1倍,而我們研究範圍內內地上市企業的均值分別為折讓1％、27倍和3.7倍。我們認為萬科A的相對估值不高,維持買入評級。主要風險:我們的觀點和目標價格面臨的風險包括政府意外出臺緊縮政策和中國經濟復蘇慢于預期。
中信證券(600030)銷售價量齊增
公司成交均價上漲的原因包括實際交易價格的上升和豪宅更加熱銷的結構性原因。由於萬科規模大,因此基本不存在個別項目大量推盤造成月度數據失真的情況。我們認為,萬科月度成交均價上漲是對市場情形的客觀反映。
