大盤翻番後 誰是下一個領跑者？

　　在連續衝鋒了6個月之後，大盤本週依然震蕩攀升，並一舉突破3300點。連續上漲帶來的估值抬升也使部分投資者心存憂慮。貨幣政策會不會發生調整？還有哪些板塊是估值洼地？下半年哪些行業有望領跑A股？本期北京圓桌邀請了瑞士信貸董事總經理兼亞洲區首席經濟學家陶冬、長城證券研究所所長向威達和金元證券研究所所長沈彤。

　　嘉 賓：瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家 陶冬（上）

　　長城證券研究所所長 向威達（左）

　　金元證券研究所所長 沈彤（右）

　　主持人：中國證券報記者 萬晶 錢傑

　　V型反轉是否確立？

　　主持人：國家統計局公佈，上半年國內生産總值同比增長7.1%，其中一季度增長6.1%，二季度增長了7.9%。各位認為這是否表明中國經濟復蘇形態已經確立？如何看待下半年的經濟形勢？

　　陶冬：看過統計局的報告，用六個字可以概括二季度的宏觀經濟形勢：強勁、寬幅、轉變。中國經濟二季度的強勁不僅體現在GDP同比增長7.9％，更重要的是環比增速（折年率）約為13％，這雖然和一季度較低的基數有關，也反映出這是2003年SARS之後增長最強勁的季度。

　　尤其可喜的是，中國經濟由單一的基礎設施投資拉動邁向百花齊放，汽車、房地産強勁增長，工業增速回升迅速，規模以上工業增加值一季度增長5.1%，二季度增長9.1%。非政府投資的增長源出現，是最可喜的現象，這基本消除了中國經濟二次探底的危險。即使下半年政府投資尤其是地方政府出現困難而下滑，依靠民間投資的復蘇，尤其是房地産投資的增長，也可以實現持續復蘇。

　　向威達：我們認為中國經濟已經基本實現V型反轉，目前處於反轉形態的右側。見底復蘇形態的確立，固定資産投資和寬鬆貨幣政策起到巨大作用。我們對下半年乃至明年經濟形勢比較樂觀，7.37萬億新增信貸為下半年工業復蘇和經濟增長提供資金支持，全社會固定資産投資同比增長33.5%。應當特別注意的是，新開工項目增速達到96％，為未來增長提供了可持續性。尤其是第二季度房地産投資加速增長，帶動上遊鋼鐵、建材等，以及下游的家電、家裝等行業。

　　沈彤：從公佈的二季度宏觀數據看，中國經濟呈現了明顯的復蘇跡象，但是這種復蘇能否在下半年全面開花，還需要觀察，現在還很難判斷。因為上半年的經濟復蘇很大程度源於政府推出的4萬億刺激計劃，下半年應該不會再有刺激計劃了，在這種情況下，如果經濟的增速還能保持，我們才能説中國經濟是全面復蘇了。可以從下面三個方面來判斷經濟是否全面復蘇，第一是房地産新開工面積是否能夠連續三個月維持兩位數的增長，因為這代表民間投資真正啟動了，第二是看國內消費能否保持15%的增速，第三是美國歐洲等主要經濟體的經濟是否不再惡化。