二季報透露下階段基金理財要點:彈藥不足 加倉兇猛

　　“彈藥”不足、加倉兇猛、領頭羊看多

　　倉位歷史最高

　　彈藥不足 後市輪動或加劇

　　二季度有兩個數據值得關注：第一是二季度末全部偏股基金股票倉位較一季末大升8.33個百分點至83.67%，第二是多達78隻基金倉位超過90%，基本達到滿倉程度。前者還刷新全部偏股基金平均倉位的歷史最高。2007年三季末，處於牛市時的偏股型基金歷史最高點為80.41%。

　　值得注意的是，由於基金倉位創出歷史新高並逼近契約規定的上限，基金持有的現金資産大幅減少，所有主動偏股型基金二季末銀行存款及清算備付金共計1410.9億元，佔基金凈值的比例僅為8.44%。考慮到基金要持有不少於5%的現金資産應付流動性，偏股基金已沒有多少現金可供加倉。

　　業內人士表示，基金“彈藥”不足的情況下，投資者對後市不宜過分樂觀。聯合證券表示，可支配現金極為有限且投資集中度在歷史高位的情況下，要賺取超額收益基金可能將更重視板塊間的相對收益，預計未來板塊或者風格輪動特徵會比較突出。

　　集體兇猛加倉

　　謹慎對待 金融地産採掘成主流

　　公募基金在二季度演繹一場彪悍的加倉戰，加倉的核心領域有：金融保險、房地産、採掘業，這三大行業市值佔基金凈值佔比環比分別增加6.58、3.12、1.82個百分點。

　　數據顯示，二季度末偏股型基金前五大重倉行業分別是金融保險、房地産、機械設備儀錶、採掘業、金屬非金屬，佔基金凈值比例分別為23.53%、8.99%、8.28%、7.91%和6.55%。聯合證券報告顯示，金融保險與房地産兩個行業在二季度末相對市場自然權重超配程度是自2004年以來最高水平，金融保險超配7.54個百分點，地産超配3.56個百分點。

　　在基金的行業配置發生變化的同時，基金的行業集中度出現顯著上升，從一季度末的43.67%上升到48.85%。

　　業內人士表示，投資者以金融、地産、採掘作為下半年投資風向標需謹慎。首先，基金增倉的這三大行業在二季度表現非常強勢，高漲背後蘊含著調整壓力；其次基金投資主線有所調整；最後也是最重要的，基金季報數據有滯後效應。絕大多數基金經理在報告中展望未來時看好金融、地産等藍籌，金融、地産、採掘依然是三大投資主線並將持續較長時間，但是投資程度和投資時機上會現分歧。