九個月指數翻番 火爆行情縱深演繹

　　預計大盤目前即使出現調整也可能僅僅是上行中的“小憩”而已，隨後還會繼續上行。

　　昨日兩市繼續揚升，滬指上漲31點，收盤報3328點，完全封閉了去年6月的百點大缺口，從去年10月最低的1664點算起，上漲幅度已翻番。針對目前的大盤走勢，接受記者採訪的有關人士認為，短期內市場還難以大幅回調，但隨著大盤的不斷上行，操作難度也將越來越大。

　　大盤股輪動意在挖掘“估值洼地”

　　民生證券研究所副所長黃常忠説，本週以來出現的大盤股輪番發力現象應屬正常現象，這表明隨著大盤指數的不斷被推高，估值水平也“水漲船高”，例如，目前受熱捧的有色、能源板塊市盈率已在大盤平均市盈率之上，相對而言，鋼鐵、電力、石化板塊估值較低，因此受市場資金追捧。但事實上，這會形成“按下葫蘆翹起瓢”現象，當市場資金熱炒“估值洼地”板塊後，又會使這些板塊的沽值超越其他板塊，這樣輪動後必然推動整個股指高企，風險積聚。

　　“當然，目前這種現象還不是很明顯，而且像金融類大盤權重股還未到泡沫産生的程度。”黃常忠因此看好大盤股的“補漲”行情。他認為目前製造市場熱點的因素還是比較多的，如文化産業振興規劃的通過，這是人們始料未及的，因為在今年上半年出臺的十大産業振興規劃都是傳統味較濃的産業，而文化行業被市場作為一個産業來對待畢竟時間不長，但不妨對該板塊給予關注。

　　黃常忠同時認為，從大盤股輪動中還可以發現行業復蘇程度，如昨日地産板塊中的一些個股漲停，而且大都為二、三線個股，這表明地産行業出現了明顯的復蘇跡象，儘管有關“二套房”的調控政策出臺，但明顯回暖的房地産市場對其股價起到了強有力的支撐作用。不然，萬科近來大幅增加拿地計劃就無法解釋。

　　西南證券策略分析師解學成認為，對目前大盤股輪動現象應該作具體分析：一方面，在輪動的板塊中確有具備估值優勢和補漲要求的個股，如昨日電力板塊中的長江電力、國投電力等，但另一方面，當大盤權重股輪番上漲後，股指會加速上升，整個系統性風險也會相應加大。

　　“長江電力上漲不排除與基金及保險資金增倉有關。”解學成説，目前在該公司前10大流通股東中，開放式基金佔據了4席，保險資金佔據1席，作為機構投資者，由於實力雄厚，其一舉一動頗受市場關注。

　　解學成同時認為，任何一輪牛市行情都是以中小市值個股、題材股、概念股“打頭陣”，以大盤權重股“殿後”，因此，在目前大盤指數高企，大盤權重股輪動的情況下，一方面，要緊跟輪動節奏，搶抓熱點，但另一方面，應適當控制倉位，以應對突如其來的調整。

　　“補缺”後的大盤仍將震蕩上行

　　“不用説，大盤連續上漲後，調整的概率就加大了。”解學成説，關鍵是目前即使出現調整也僅僅是繼續上行中的“小憩”而已，隨後還會繼續上行。他的理由有三：一是短期內還看不出政策會發生逆轉的跡象。誠然，市場流動釋放過多會成為日後通脹的“隱患”，但現在收縮流動性，可能會使經濟復蘇步伐驟然放緩，而目前保增長是第一要務，因此，估計短期難有大的政策轉向；二是目前全球股市幾乎“一片紅”，其聯動效應不言而喻；三是如果三、四季度上市公司業績受益於宏觀經濟復蘇而有所提升，那麼也會在一定程度上降低估值壓力。

　　黃常忠對後市的看法是，與其猜測市場點位，不如關注以下幾個動向：一個是貨幣政策動向。估計7月份仍會有一定量的新增貸款額度；另外一個動向是7月份的CPI、PPI數據估計降幅會繼續收窄，這是管理層制定和調整貨幣政策的主要依據；還有一個值得關注的方面是上市公司業績變化動態。從已經公告或預告了上半年業績的上市公司來看，同比降幅較大，這將影響市場的上行。

　　對於目前資産配置策略，黃常忠表示其難度大大超過了去年底今年初的時候。“那個時候，只要有錢買什麼票都會賺錢，只是賺多賺少的問題。”但現在情況完全不同了：一方面，點位高了，風險也就大了；另一方面，目前市場對下一步經濟增長模式産生了比較大的分歧：一種觀點認為，將出現“高增長高通脹”，中游行業受益最大，投資機會最多；另一種觀點則認為將出現“高增長低通脹”，上遊行業將受益最大，盈利水平最高。

　　不過，黃常忠稱，就短線投資而言，主要還是以順勢而為為主，不妨圍繞經濟復蘇這條主線重點關注鋼鐵、石化、電力、煤炭等板塊。

責編：張福偉