復蘇主題擴散 把握下一個補漲板塊

　　核心提示：在宏觀經濟復蘇勢頭日益明朗的背景下，此前受金融危機重創的週期性行業開始受到市場的關注。按照經濟復蘇主題的思路進一步延伸，我們認為週期性行業之一的機械行業值得關注。

　　一、宏經經濟回暖明確，復蘇主題不斷擴散

　　從公佈的二季度數據來看，宏觀經濟復蘇的勢頭明顯好于預期，例如，GDP增速二季度增長7.9％，相比一季度增長6.1％，有了明顯的好轉。除了之外，工業增加值、城鄉居民收入等也有回暖的跡象。也就是説，政府前期的保增長政策已經取得了成效。

　　在宏觀經濟復蘇勢頭日益明朗的背景下，此前受金融危機重創的週期性行業開始受到市場的關注，例如最近的航運業，在全球經濟見底的背景下，機構普遍認為航運業最差的時候已經過去。事實上，除了較為火爆的地産、有色、煤炭之外，其它的週期性也開始受到關注，如鋼鐵、化工、航空等。貫穿這些行業的邏輯都是經濟復蘇；另外，産品價格開始見底回升也是股價表現的催化劑。

　　按照經濟復蘇主題的思路進一步延伸，我們認為週期性行業之一的機械行業值得關注。首先，從行業週期角度來看，機械行業是強週期性行業。從03年以來機床行業的收入增速達25％以上，最高可達35％.在04-05年的宏觀調控中，機床的收入增速回落到25％左右，可見機床行業也具有一定的週期性，但明顯弱于工程機械、汽車等製造業。例如，工程機械行業在04-05年的宏觀調控中，收入增速由由40％迅速回落到10％左右的水平，強週期性的特點尤其明顯。

　　數據顯示，今年以來固定資産投資增速明顯上升，5月份同比增長已達到38.7％，遠超過去幾年23％左右的水平。由於機械行業與固定資産投資的相關度較大，預計機械行業的收入將隨著固定資産投資的大幅上升而回暖。事實上，工程機械工業協會副秘書長茅仲文表示，眼下與鐵路建設相關的工程機械市場很好，包括架橋機械、樁機、旋挖鑽機、起重機等，部分企業的訂單已經排到了2012年。

　　二、資産整合是機械行業的另一催化劑

　　作為製造業的中堅力量，機械行業的資産整合一直是引而不發，整合的進度明顯低於預期，未來有提速的可能性。從已公開的信息來看，具有整合預期的包括國機集團、瀋陽機床集團、山東機械行業的整合等，在央企整合動力越來越強烈的背景下，機械行業的整合值得關注。

　　三、如何在結構分化把握機械行業的機會

　　從細分領域來看，機械行業大致包括工程機械、機床，以及其它機械。工程機械方面，由於基建投資需要的機械主要集中于挖掘機、移動式起重機及裝載機、推土機等領域，因此相關領域的公司將從中受益。

　　機床方面，從産業鏈的角度來看，機床的下游産業主要有汽車、航空航天、模具、工程機械以及其他産業形成的多層次的需求結構，其中汽車行業佔機床總消費的37％，對機床行業影響較大。近幾個月來，汽車消費市場明顯回暖，這將對機床需求有積極的作用。而整體來看，機床行業有以下的發展趨勢：大中型、重型機床的增長好于中小輕型機床，數控機床的增長好于普通型。我們認為，在普通型、中小型機床的競爭日益激烈的情況下，具備大重型、數控型生産能力的機床企業，將具有更多的空間。

　　機構來源：廣州萬隆

責編：張福偉