經濟階段反轉為大盤"空中加油"

　　市場近期高位震蕩，雖然股指盤中屢次小幅跳水，但是在充裕資金面支撐下，每次都有驚無險，股指最終都能被托起。部分投資者預期的調整為何遲遲不能到來？大盤股的發行能否阻止快牛的步伐？筆者認為，隨著上半年宏觀數據的公佈，經濟階段V型反轉得到確立，作為宏觀經濟晴雨錶的股市，也將在3000點上方繼續獲得上漲動力。空中加油之後，股指有望繼續向上拓展空間。

　　三大因素支撐市場

　　首先，宏觀經濟快速回升，實現階段性V型反轉，大大超出了市場預期，提振了市場信心。根據最新統計數據，6月份工業增加值回升到了10.7%的較高水平，二季度GDP同比增長7.9%。根據我們對季調後數據的測算，目前的GDP環比擴張已經回到了2007年二季度的高增長狀態(折年率應當在11-13%之間)。換句話説，自從經濟擴張步伐在2008年四季度接近停滯的低谷之後(環比接近零增長)，即使在出口形勢沒有實質好轉的情形下，上半年中國經濟已經依賴大規模的財政擴張和信貸投放製造了“非常強勁”的市場需求，短期內克服了産能過剩的約束，實現了階段性的經濟V型反轉。根據最新預測，分析師已經普遍將季度數據6、7、8、9(百分比)的GDP增速上調為6、8、9、10(百分比)，經濟增長速度之快超出了市場預期。

　　其次，通脹壓力並不明顯，緊縮貨幣政策短期不會出臺，打消市場疑慮。根據統計數據，居民消費價格繼續下降，生産價格同比降幅較大。上半年，居民消費價格同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%，環比下降0.5%)。在出口和日常消費需求沒有全面好轉之前，資源、資産價格膨脹是推動普通消費品價格上升的單邊力量，農産品和勞動力價格的剛性抑制了CPI的上升，下半年仍然沒有通脹風險，CPI全年為負是大概率事件，要到年末才可能轉正，物價負增長緩解了貨幣政策調整的緊迫性。

　　近期投資者普遍擔心一年期央票重啟以及二套房政策收緊可能意味著信貸政策轉向，但是從有關方面的多次表態以及最新通脹數據分析，適度寬鬆的貨幣政策仍然有望得到繼續執行。

　　第三，市場熱點此起彼伏，“八二”與“二八”現象反復轉換表明，在資金充裕的背景下，圍繞中報、通脹以及資産注入的主題，投資者的做多熱情有增無減，投資的亢奮情緒阻止了大盤深幅調整。近期部分城市出臺了收緊二套房政策，引發地産、銀行主流板塊出現階段性調整，但是市場並未出現劇烈調整。相反，以有色、煤炭為代表的資源板塊，以及以神馬實業為代表的重組股強勁上揚，極大地激發了市場做多熱情。同時，中報行情如期展開，圍繞中報業績預增，個股行情不斷。

　　關注兩條投資主線

　　就短期走勢而言，大盤短期在觸及去年6月10日3312-3215點缺口遇阻回落，表明隨著股指的反復揚升，上行阻力也在加大。同時，兩市合計成交多個交易日突破3000億元，顯示多空分歧顯著。我們認為，股指在3000點上方需要“空中加油”，增加換手，消化獲利盤。預計股指仍將在10均線(3131點)止跌回升，如果考慮中國建築發行因素，股指下行目標位最多為20日線(3048點)，因此下跌空間極為有限。同時，我們也要關注國際股市動態，美國股市近期受到利好數據刺激，股指重新回到年內高點，納斯達克指數再創新高，全球股市也都紛紛結束調整重拾升勢，這將對A股形成有利外部環境。

　　在操作策略上，我們建議投資者關兩條主線：第一條為景氣度回升行業，主要包括電力、航空、造紙、電子元器件板塊的投資機會，可以重點關注文山電力、海南航空、太陽紙業、萊寶高科等；第二條主線為通脹主線，主要指煤炭、有色金屬板塊，雖然短期漲幅較大，但是從通脹趨勢看，仍有一定上升空間；此外，農業股近期漲幅落後大盤，投資者也可以關注其中的補漲機會，重點為獐子島、貴糖股份等。

責編：張福偉