技術調整難改攻勢 百點缺口封閉在即

　　週四滬深股指早盤強勢不改，繼續向上拓展空間，上證指數盤中最高摸至3221.07點，開始回補去年6月10日所形成的近百點向下跳空缺口。但股指尾盤快速回落，表明市場亦面臨一定的獲利回吐壓力。筆者認為，目前指數仍保持在上升通道內運行，短期回調難改中期向上趨勢。上證指數在近期完全回補3215－3312點缺口的概率很大，但經過連續上漲後，該缺口上方的島型區域有較強阻力。

　　即將回補百點缺口

　　近期指數強勢特徵明顯，基本上維持著連續上漲3－5個交易日、調整1－2個交易日的節奏，且調整通常在尾盤較短的時間內完成。這是典型的牛市強勢調整特徵，有利於清洗市場獲利籌碼，促使指數持續震蕩上行。去年6月10日，上證指數在3321點附近向下跳空，留下了近百點的真空區域。從其它主要指數來看，滬深300、中小板指數、深成指、深綜指等都已經先後完成了對該缺口的回補，可以認為，在諸多利好因素的推動下，上證指數在近期完全回補該缺口的概率極大。

　　不過，上證指數在完全回補3215-3312點缺口之後，將在3312點上方遭遇島型區域的較大壓力。該島型區域在去年4－6月間堆積了大量歷史籌碼，去年年中相當多的“抄底”資金沉澱於此，將形成巨大的套牢盤。從工商銀行等大盤權重股近期的走勢來看，也正好是上攻到與指數島型缺口相對應的歷史密集成交區域後出現主動回調，因此，後市仍需進行充分的震蕩換手，方能有效化解歷史籌碼壓力。

　　貨幣政策存隱憂

　　同時，從近期對指數貢獻最大的銀行和地産等權重板塊來看，後期也面臨貨幣政策收緊預期的隱憂。日前公佈的經濟數據顯示，6月CPI同比降幅已經創出近十年來新低，未來再度下行的空間極為有限，物價負增長的狀況有望在年內結束，去年以來的減息政策已經基本接近尾聲。考慮到M2與GDP增速之差已經處於歷史高位，資産價格在充裕流動性追逐下快速上漲，未來貨幣政策調控力度將有可能加大。近期央行正回購利率連續三周上調，一年期央票重新發行，國內部分城市二套房貸開始收緊，都是一些較為明顯的信號。如果銀行和地産兩大權重板塊受壓開始走弱，其他中小盤股票的上漲或將難以持續。

　　技術調整無礙大局

　　從週四股指調整的動力來看，主要來自於中小盤股票，金融、地産、採掘、有色金屬等行業皆處於強勢之中，因此，調整的性質屬於中小盤題材股連續上漲之後的獲利回吐，而並非主流機構資金的大舉離場。而股指尾盤的快速回落，從大形態上來看，屬於突破上周小型平臺之後的回抽確認和技術性調整，不會改變中期上行趨勢。尤其是近幾個交易日，滬深兩市合計成交始終保持在3000億元以上的水平，足以支持個股的高度活躍。目前中國建築等大盤股發行的壓力已經基本消除，其餘中小盤股發行對市場的影響微乎其微，短期技術性調整之後股指有望重拾升勢，向3312點一線發起攻擊。

　　同時，近期公佈的一系列宏觀經濟數據普遍超出此前市場預期，經濟回升的態勢明顯。直接反映到上市公司業績方面，預計二季度上市公司業績將快速回升，業績預期觸底回升的拐點已經出現，且這一趨勢有望在下半年得以持續。從目前已經公佈預計中期業績的800多家公司來看，二季度業績環比增幅超過171％。考慮到業績較好的公司將率先公佈半年報，因此在8月上旬之前，市場有望出現一波業績超預期的半年報行情。

　　機構來源：東海證券

責編：張福偉