機構：經濟企穩向好 宏觀政策取向明顯不會改變

　　溫和的通脹預期可起刺激消費作用

　　□ 本報記者 朱寶琛

　　最新的經濟數據本週將陸續公佈。對此，多家機構均預測宏觀經濟數據將驗證經濟復蘇的預期。 雖然認為政府可能會很快結束大規模推出經濟刺激的階段，但瑞銀證券同時稱，考慮到持續疲軟的出口及全球經濟前景，並不認為決策者們會明顯改變宏觀政策取向。

　　對於即將公佈的經濟數據，中金研究所預計，2009年第二季度的GDP同比增速為7.4％；摩根大通也認為二季度GDP增速將高於前一季度，約為6.9％，而且環比增幅將接近15％。而對於CPI和PPI這兩個數據，多家機構依然預測同比仍將下降：國泰君安預計，6月CPI同比增幅可能為-1.3％，PPI同比跌幅可能維持5月7％左右的水平；中金研究所的報告顯示，6月CPI和PPI的同比降幅分別為1.3％和7.4％；申銀萬國預測6月CPI和PPI同比增幅分別為-1.5％和-7.8％，均大於5月份的下降幅度。

　　那麼，6月份的經濟數據，將會傳遞出哪些信息？瑞銀證券認為，經濟數據將顯示經濟增長正在顯著反彈，儘管這種反彈主要是由政府的經濟刺激政策推動的、而非來自於私人部門或外部的需求反彈；商品平均價格仍低於去年同期，但飛速增長的銀行貸款已經改變了通脹預期，並推高了資産價格。預計決策者們可能會結束大規模推動刺激政策的階段，而開始更嚴格地執行一些現有的條規和監管措施。如果這種微調無法抑制銀行貸款的過快增長，那麼當資産價格和通脹預期進一步升高時，決策者們將有可能實行更為明顯的緊縮政策，從而可能帶來經濟增長的“二次探底”。

　　“市場都在談經濟復蘇，但對於什麼是復蘇缺乏一致的看法。我們認為，中國的經濟復蘇有一個最基本的要求，即經濟增長率不能低於8％。”中信建投首席宏觀分析師魏鳳春表示，中國經濟的復蘇主要取決於兩種力量的對比：市場自我修復與公共財力消耗的博弈。復蘇另一個指標應該是企業的利潤為正且在增長，這是最重要的指標。“8％的增長可以分解為市場自然復蘇的7％%2B政策變革的1％，即‘非常7%2B1’。”

　　進入7月，A股市場在迎來“開門紅”之後，一路飄紅，雖然期間大盤掉頭向下，但到目前還是依然穩立於3000點以上。分析人士指出，從目前的市場情況看，經濟復蘇成為市場信心最大的支撐點，中國經濟增長保八以及全球經濟復蘇的推遲使得復蘇為資本市場運行提供最強有力的預期支持，而充裕的流動性則成為股市及大宗商品價格不斷上漲的直接推動因素。作為市場流動性的風向標，六月份信貸投放規模急速擴大之後，將對游離于資本市場邊緣的流動性産生積極引導，也將成為推動市場繼續強勢的有生力量。

　　宏觀經濟是否好轉已成為未來股市走勢的決定性因素，而中國消費市場也將成為中國經濟增長的新引擎。

　　摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶日前表示，資産市場的恢復拉動了國內的消費力量。今年以來中國經濟在大規模的財政刺激計劃下逐漸復蘇，經濟基本面顯著改善。中國股市在政策利多下成了全球表現最亮眼的市場。資本市場的蓬勃發展也在很大程度上帶動了國內的消費，積極地刺激了居民的消費心理，從而也使市場形成良性循環。而資本市場的發展，勢必也會提高人們的通脹預期，一定水平上的溫和通脹預期恰恰可以起到刺激消費的作用。

責編：王玉飛