信貸衝動短期內難以抑制

　　近一段時間以來，巨量信貸投放引起市場各方的關注。央行8日公佈的數據顯示，6月份，金融機構人民幣各項貸款較上月新增1.53萬億元；至此，上半年人民幣新增貸款達到7.37萬億元，創下歷史同期最高增量紀錄。考慮到中小型金融機構的“追趕熱情”、地方政府的行政干預、凈息差的擴大、存貸比高企、商業銀行間的競爭和考核壓力等因素，筆者認為，信貸大規模投放局面在第三季度或將延續。

　　繼大型商業銀行之後，中小型金融機構成為信貸投放的新動力。自去年第四季度中央投資啟動以來，連續數月各大型商業銀行都憑藉自身優勢爭相對中央和地方推出的優質投資項目提供信貸，目前四大商業銀行均已超額完成全年信貸投放計劃。同時，按照監管層的意見，大型商業銀行放慢了信貸擴張的步伐，其在新增貸款中的佔比下滑。與此相對的是，城市商業銀行等中小型金融機構的佔比則不斷攀升。此前，由於大型商業銀行的強勢擴張和實體經濟下行風險，中小型金融機構的信貸投放遠遠滯後於年度計劃。進入5月份以來，中小型商業銀行開始發力，貸款投放速度明顯加快。

　　地方政府的行政干預是推動信貸增長的重要因素。經濟刺激計劃實施以來，地方政府配套資金不足已經成為制約中央投資項目順利落實的主要障礙。降低項目資本金比例的政策，緩解了地方政府的資金困境，使其可以通過銀行信貸推進投資項目實施。地方政府往往是小型金融機構的直接或間接控制人，能夠對其信貸業務施加強有力的影響。通過地方金融機構為投資項目提供信貸支持，將成為地方政府解決配套資金的重要手段。與前述中小金融機構在信貸投放中的“追趕熱情”不同，充當地方政府的融資平臺並非都出於地方金融機構的本意。

　　凈息差的回升既在一定程度上抵消了風險提高帶來的損失，又助長了放貸的衝動。從資産方面看，票據融資的佔比降低和收益率較高的中長期貸款佔比提高，促使凈息差回升。自3月份以後，票據融資在新增貸款中的佔比不斷下降，目前已經回落到正常水平。信貸計劃的完成、金融機構對考核方式的調整以及監管部門的嚴厲檢查等，使金融機構擴張票據融資的激勵減弱。隨著中央投資項目的逐步落實和資本金下調對銀行貸款的需求上升，預計更多貸款將被投入到收益率較高的中長期貸款和中小企業貸款中。從負債方面來看，經濟復蘇的樂觀預期、通脹預期、資本市場的回暖等，促使儲蓄存款活期化的趨勢加強，從而降低了負債成本。

　　現有的銀行業績考核制度也使得商業銀行要擴大信貸規模。在業績考核中，市場份額是一個重要的考核指標。依據考核制度，信貸部門不僅要完成信貸計劃，而且要維持甚至擴大市場份額。大型商業銀行在中央投資項目貸款中的搶跑行為，事實上打破了在市場佔有中的均衡格局。其他商業銀行為了維持市場份額，不得不尋找投資項目以擴大信貸。大型商業銀行間為了維持市場份額，也實行“盯人”戰術，視競爭對手的信貸規模確定下期的信貸投放。

　　目前的存貸比水平為信貸的進一步擴張留置了空間。存貸比是銀行信貸規模擴張的一個重要約束指標。近幾個月來，儘管增量存貸比快速增長，但是存量存貸比沒有顯著提高。因此，進一步擴大信貸投放距存貸比的監管限制尚有空間，而且為了支持經濟發展，監管部門規定在一定條件下中小銀行可以突破75%的存貸比限制。在合理的存貸比水平下，信貸衝動不會快速消失，除非監管部門實施信貸規模控制或商業銀行為規避風險而主動控制。

　　（作者係中國社科院世界經濟與政治所博士）

責編：張福偉