全球“流感” A股獨立行情能否持續

　　近期外圍市場持續回調，恒生指數自高點回落已超過了8％，美股道瓊斯指數回落幅度也超過了7％。同時，石油、有色金屬等大宗商品價格也快速回落，反映出投資者對全球經濟能否儘快復蘇的擔憂。而A股投資者則擔心中國經濟會受到全球經濟復蘇進度的牽連，近1個月來的獨立上漲行情難以持續。對此，海通證券近日發佈策略研究報告認為，外圍市場近期的調整不會改變其上漲的總趨勢；同時，就復蘇進程和速度而言，中國的表現均優於其他大型經濟體，外圍股市的近期調整對國內A股影響不大。

　　從外圍市場總體狀況看，在經歷了5月份的波瀾壯闊之後，6月份基本呈現出衝高回落態勢，股票市場、商品市場和外匯市場莫不如是。究其原因，海通證券認為，導致6月份全球股市表現相對疲弱的原因主要有三：一是成熟經濟體仍處於艱難的從黑暗中恢復的過程中，實體經濟短期內仍無法迅速恢復；美國、歐洲、日本不斷上升的失業率，打擊了消費者和投資者的信心；大漲之後，市場重新回歸謹慎。二是因復蘇預期引發的結束超寬鬆流動性的衝擊，超過了復蘇預期本身對金融市場的支持，資金面的改變及其預期，容易造成金融市場短期的回調。三是由流動性寬鬆狀況改變所引發的擔憂，加之此前過高的漲幅導致商品價格回落調整，引發全球股市的回落調整。

　　那麼，外圍市場會不會就此一蹶不振？海通證券認為，國際主要股市當前的調整並沒有改變上漲趨勢。當前的市場估值依舊合理，因此導致短期回調的主要壓力來自資金面。而可能引發貨幣面變動的根源，在於以復蘇預期實現為基礎的貨幣政策調整。換言之，貨幣面的收縮是以基本面的根本改善為前提的，而後者恰是構築堅實牛市的基礎。因此可以認為：本輪的回調幅度不會很深，也不會改變股市上漲的總趨勢。

　　對於外圍股市的後市運行趨勢，海通證券認為，美股道瓊斯指數後市有望在8000-9000點之間進行盤整和整固，以目前的估值以及基本面發展趨勢而言，尚不具備大幅向下修正的條件。同時，海通證券認為，外圍股市的調整有利於A 股繼續保持當前固有的緩慢上行節奏。

　　當前A股已經體現出獨立於外圍市場的特徵，無論是就2009上半年的狀況統計還是就單以6月份為例，A股漲幅均領冠全球。海通證券認為，作為受金融危機影響最小、儲備最多和經濟總量較大的經濟體，中國經濟的龐大規模和彈性，以及宏觀調控的力度和速度，堪稱奇跡。因此，如果外圍股市走強，則對國內A股是助推力；而外圍股市走弱，則對A股影響不大。當前海外股市的調整對A股並不會産生根本性的負面影響。

責編：劉洋