信達證券:維持上市銀行09年業績增長10%以下的判斷
信達證券30日發佈2009年下半年銀行業投資策略報告,具體如下:
下半年宏觀經濟好轉將改善銀行業的經營環境。一方面隨著實體經濟的復蘇,企業盈利能力的增強將提高其還貸能力和降低銀行資産質量惡化的風險,另一方面新增貸款的高速增長也將是銀行的不良貸款率保持在一個比較低的水平,信達證券預計平均在1.60%左右。
信貸高速增長背景下,下半年銀行業績增長有保障。一是在貸款及資産規模的高速增長,凈息差下降幅度逐漸見底的背景下,上市商業銀行的資産總量和市場份額的提高,將為銀行業績增長提供“以量補價”的基礎;二是上市銀行經營效率的有所改進,主要表現在資産收益率的提高、成本控制能力的加強,網點和員工創造凈利潤能力的增強,這也將緩衝因央行連續5次降息導致銀行凈息差下降帶來的衝擊。
信達證券繼續維持2009年投資策略報告中對2009年上市銀行業績增長10%以下的判斷,但上市銀行全年業績增長預計會接近10%。
在投資策略和選股思路上,信達證券的邏輯在於,在凈息差低於去年同期而且企業所得稅下調利好因素淡出的背景下,下半年銀行業績增長主要來源於貸款及資産規模增長的驅動,而撥備覆蓋率的高低又將在很大程度上影響公司凈利潤的增長。
建議國有銀行關注建設銀行,股份制銀行關注民生銀行,城市商業銀行關注北京銀行,並給予三家銀行“增持”投資評級。
機構來源:信達證券
銀河證券:金價上漲 投資黃金公司正當時
銀河證券30日發佈黃金行業分析報告表示,金價上漲,投資黃金公司正當時,具體如下:
黃金具有商品屬性和貨幣屬性。不同階段黃金價格的驅動因素不同,從歷史看黃金價格與美元指數呈高度負相關;黃金價格與大宗商品價格呈現正相關,另外避險需求、黃金供應等都會階段性地驅動黃金價格。
黃金價格將長期走強。各國為刺激經濟採取寬鬆的貨幣政策引發的流動性充裕引發通脹預期;美聯儲的量化寬鬆政策、鉅額的財政赤字、美元作為基礎貨幣的吸引力下降、避險資金開始流出美國都使得美元貶值趨勢確立;外匯儲備多樣化使得中國、日本等國央行有增持黃金的內在要求;由於資源的過度開採,未來全世界每年的黃金礦産量將穩中有降;全球黃金生産成本2007 年比1996 年提高了50%以上,2007 年現金成本已達496 美元/盎司。這都使得未來黃金價格重心將上移。
金價上漲投資黃金公司正當時。銀河證券從三個角度提供選擇黃金股票的思路:。1、黃金類公司的業績對金價上漲的敏感性;2、公司未來礦産量和資源儲量的擴張前景;3、資源價值角度考察公司估值水平。結論是從金價上漲受益來看,選擇順序應該是山東黃金、中金黃金、紫金礦業;從礦産金增速選擇中金黃金、山東黃金、紫金礦業;從資源價值\市值角度考慮順序應該是紫金礦業、中金黃金、山東黃金。從估值角度看,雖然目前國內的黃金公司較國際黃金公司估值水平高很多,但是從歷史看國際的黃金公司在高成長的時期也經歷過估值水平極高的階段,更何況在黃金價格長期走強的背景下,A 股黃金公司的估值享受一定水平的溢價是可以接受的。銀河證券認為山東黃金、紫金礦業從估值角度看是更應該選擇的標的,中金黃金的股價已經較充分反映了未來相當長階段的成長預期。
機構來源:銀河證券
相關鏈結: