龔方雄:股市至少還有20%上升空間!
"未來12個月,中國股市至少還有20％的上升空間",摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟師龔方雄昨日在德邦證券舉辦的 "經濟週期與財富管理"主題論壇上表示,看好地産和金融服務行業。
龔方雄指出,過去一段時間,中國股市平均市盈率是在25倍到30倍間,整個市場的估值並不貴。如果明年盈利上升20％,那麼從目前到未來的12個月,中國股市至少還有20％的上升空間。他同時指出,這期間不會持續走高,會有一段徘徊。
那麼企業盈利會不會在明年增長20％呢？龔方雄認為,這要把中國經濟增長的動力來源弄清楚。他表示4萬億投資等政府財政刺激,只是在拐點上起一個助推作用,真正的經濟成長動力來自老百姓,也就是內需。近兩年內需市場就能夠保證中國會有8％以上的經濟增速。
針對下半年的投資,龔方雄表示,將延續在通脹和復蘇預期都增強的思路下佈局,依然看好房地産和金融板塊。不過他指出,投資要獲得最大的回報,往往不是要跟市場共識,而要找一個非市場共識性的,爭議性很大的行業。可能是跟出口相關的航運板塊,一旦美國經濟比市場預期好,航運板塊和出口相關板塊的表現可能是未來半年中最好的。
葉檀:新股發行體制改革成功了嗎？
在新股發行必須成功的壓力下,在儘快恢復資本市場融資功能、減輕銀行壓力的背景下,對於新股發行的任何質疑,都有可能成為空中樓閣。
新股發行在市場詢價、定價等方面成功了,但從中國股市這個大目標而言,難言成功。流通比例過小,大小限仍然源源不斷産生,對於中小投資者略有傾斜與高發行價相結合,説明靠打新股發大財的階段已經過去,雖然未必會如中石油那麼慘。 一紙輕描淡寫的通告,打發了市場對三金藥業的質疑,卻打消不了投資者心中的疑惑。新華社報道,記者28日從中國證監會獲悉,經過桂林三金藥業的保薦機構、律師事務所以及廣西壯族自治區政府核查,未發現三金藥業存在與招股意向書陳述不一致的情況。
請注意,此處的重點在保薦機構、律師事務所與廣西壯族自治區核查,而不是監管機構核查。打個比方,這就相當於讓灰太郎的兒女親家核查灰太郎的經濟問題。即便日後三金藥業真的爆出什麼大醜聞,也是仲介機構與當地政府的事。
如果説新股發行第一單考慮到市場穩定,有關方面又如何應對市場對第二單萬馬電纜的質疑？
根據招股意向書,萬馬電纜2008年度實現收入16.16億元,同比增長42.47%,實現歸屬母公司凈利潤7449萬元,同比增長10%,與2007年13.62%、2008年毛利率13.21%,相差無幾。
據筆者向電纜企業了解的情況,類似于萬馬電纜這樣的中型企業,之所以能夠抵抗2008年銅價的大幅波動,其核心競爭力在營銷。從2006年到2008年,萬馬電纜有70%~80%的主營業務收入來源於電力系統及行業優質客戶。這樣的國企客戶、大型項目,一般不會存在由於銅價大幅下挫導致的毀約等情況,也不會過於計較價格。而萬馬電纜,相信它主要用的是"鎖銅",即接到定單後,立即向相關銅企下定單,加上毛利率提出報價。
據萬馬電纜《招股意向書》稱,萬馬電纜遠離了銅材投機,"公司通過定價機制、鎖銅、套期保值、按定單生産等方式,有效地規避了銅價波動帶來的經營風險,並堅守只獲取經營利潤的原則,遠離銅材投機",相信這是實話。中國多數企業根本沒有能力做什麼套期保值,如果做套期保值的企業大部分在2008年會很慘,中國電纜企業基本上用的是鎖銅策略。以南洋股份為例,因為幾乎沒有做套期保值,在2008年11月下半月和12月購買低價位的銅材來生産在高價位中標的合同,獲得了較高的利潤空間。期貨市場大宗商品價格高低只對投資者與中間商有影響,對於實體企業影響不大。根據行業平均毛利率,在10%到15%上下徘徊,小企業在10%,具有一定競爭力的企業在15%左右。
萬馬電纜未必是行業技術領先企業,它的核心競爭力在兩方面:一是福利企業;二是直銷式的強行營銷模式。説白了,與所有製造企業一樣,拿到定單尤其是政府大項目的定單就是王道,其他一切不在話下。
無論如何,既然財務專家提出了質疑,作為監管者就有必要徹查,要求相關企業就質疑事項一一提出財務數據。
新股發行制度不能説成功。一是有關部門與上市公司的誠信受到拷問,三金藥業受到質疑,在庇護下順利過關,萬馬電纜受到質疑,雖然質疑可能是錯誤的,有關方面是否會認真對待？還是繼續矇混過關？
其次,一級市場發行向市場化詢價機制靠攏,靠攏的結果就是在資金和政策的護航下,新上市的公司獲得一本萬利的上市紅利。按理在三金藥業發行新股發行市盈率如此之高的情況下,就是市場過多資金追逐過少股票的症狀,有關方面是市場化的倡導者,理當大大加快新股發行的步伐,為達到供需平衡,讓價格回歸正常。
但最有可能的是,為了新股的勝利發行,有關方面肯定會"逐步"、"穩定"推出新股,表面上是穩定,實際上給市場炒作提供了充足的空間。一級市場33倍的發行市盈率,對應的二級市場市盈率該有多少,有關部門的暗示非常清楚。
只有小股民打消恐懼,奮不顧身衝入股市,股市泡沫才有可能逐漸消散。讓我們等待最終接盤者進入的時候吧,不會太遠了。
