林毅夫:全球金融危機正轉變為實體經濟危機

　　世界銀行副行長兼首席經濟學家林毅夫日前在接受記者採訪時指出，目前的全球經濟危機性質已經發生改變，從金融危機逐漸轉變為實體經濟危機。在全球主要經濟體中，中國經濟可能最早見底。

　　危機性質已發生變化

　　中國證券報：近來各主要經濟體公佈的一系列數據有好有壞，但最近市場的樂觀情緒卻在上揚，有觀點認為，席捲全球的金融危機或許已經觸底。對此您怎麼看？

　　林毅夫：由於美國等發達經濟體採取了大力度的應對措施，應該講金融市場的崩潰可以避免，但是不是完全穩定或者説觸底，仍有很多不確定性因素。

　　這次危機正從金融危機變成實體經濟危機。危機爆發前，美國經濟有6年高速增長，很多投資集中在房地産和製造業，造成産能過大，而現在需求突然下降。這帶來三個方面的問題：一，泡沫破滅，財富減少；二，金融領域的去杠桿化，資金相對減少；三，美國消費和儲蓄必須重新平衡，造成消費進一步減少。

　　我覺得現在的危機主要是産能過剩的問題。在産能過剩的情況下，企業投資的機會就少；企業開工狀況、盈利狀況就會不好；盈利狀況不好，就業預期就不好，消費信心就很難真正恢復。這種狀況也會使金融市場無法完全穩定。而金融市場的問題主要是不良資産的問題，但是，産能過剩會加大通貨緊縮的壓力，資産的價格可能會進一步下降，另外，市場需求也會進一步下降，企業盈利狀況進一步下降的話，那不良資産會更多。

　　危機進入到目前階段，如果實體經濟的問題沒有得到根本改變，金融市場也很難完全穩定，更何況實體經濟危機還會帶來一系列的社會經濟問題如：失業問題、貿易保護主義問題、社會穩定問題等。

　　中國經濟可能最早見底

　　中國證券報：在全球主要經濟體中，哪一個經濟體會最先復蘇？

　　林毅夫：我認為中國經濟可能最早見底，因為中國的財政狀況較好，外匯儲備較多。另外，中國正採取積極的財政政策應對危機，如果從佔GDP的比例來講，我們現在是全世界最大的。另外，中國有應對1998年亞洲金融危機的經驗。

　　從數據觀察，第一季度的中國工業生産已出現了回升。但是，中國經濟會不會很快地恢復到2008年以前的兩位數的增長，這必須有賴於全球經濟的復蘇。我估計，中國經濟維持7-8%的增幅應該沒問題，今年沒問題，明年也沒有問題。

　　中國證券報：那請您預測一下中國經濟復蘇將出現怎樣的態勢？

　　林毅夫：我想，這會是小的W型增長，而不會是大的W型。而且中國的經濟增長可能會出現波動，但應該在7-8%之間波動。要恢復到9%以上的增速，這可能需要一段時間，這不是中國一個國家能解決的問題。

　　中國還是一個發展中國家，應對目前的危機，中國相對來講是遊刃有餘，因為財政有盈餘，外匯儲備龐大，讓決策者有很大的政策空間。中國本身經濟的發展，就是對世界經濟最大的貢獻。一方面中國發展了，對世界財富增加就多，對世界貧困的解決貢獻就大；另一方面，中國經濟發展後，就會給其他國家提供市場和機遇。

　　當前國際貨幣體系應改革

　　中國證券報：目前，有觀點認為應該建立新國際儲備貨幣以替代美元，這其實都牽涉到美元的匯率變動問題。您怎麼看中國在美國投資的風險問題？另外，應該怎樣改革當前的國際貨幣體系？

　　林毅夫：目前來講，美國還是全球最大的經濟體，美國經濟如何實現穩定，怎麼渡過難關，是全球的頭等大事。美國經濟實現穩定、渡過難關，對美國、對世界、對中國都非常重要。這是我們在思考問題的時候，必須首先要有的清醒認識。

　　中國購買了大量美國國債。其中的風險，不在於美國會賴賬，因為它是一個儲備貨幣國家，它還可以印鈔票來還錢。問題在於幣值的問題，但短期來看，美元匯率還上揚，這裡面有它的原因。

　　首先，在金融危機來臨之前，美國企業高度杠桿化，很多資金流到國外去，現在金融機構為了自保，去杠桿化，所以資金回流，這樣對美元需求就大。

　　第二，這是全球性的危機，美國固然遭遇危機，其他國家同樣遭遇危機，日本經濟今年下滑幅度預計在5-6%，歐洲國家下滑在4-5%，美國相對下滑幅度要小。從這個角度看，美國經濟相對安全，所以很多錢回流到美國來。

　　但在這次金融危機中，美國大量印刷鈔票，長期來講美元是看跌的。如果這樣的話，美元就會失去人們對其作為儲備貨幣的信心。

　　到底什麼樣的國際儲備貨幣體系比較好，這是值得探討的問題。第二次世界大戰後，美國經濟佔到了世界經濟比重的50%，美元是國際貿易領域最通用的貨幣，所以美元就自然成為儲備貨幣。從未來説，美國經濟在世界經濟的比重將會下降，歐盟目前的經濟規模和美國差不多，中國經濟比重則會不斷增加。因此，未來美元的地位跟在二戰剛結束時會大不一樣。

　　將來如果IMF特別提留權(SDR)成為國際儲備貨幣，也會帶來一些問題。像在這次危機中存在的Too big to fail(大得不能倒)的問題。美國是世界最大的經濟體，即使它的宏觀經濟沒管理好，外界也不可能允許它崩潰，國際社會也必須花費鉅額國際儲備貨幣來解決美國問題。

　　至於將來形成一個什麼樣國際貨幣體系，各界應該將問題拿到桌面上來，共同討論，集思廣益。

　　不應炒作人民幣問題

　　中國證券報：在不久前的《華盛頓郵報》上，您和世界銀行行長佐利克共同發表文章，呼籲中美建立G2體系。您能談一下這篇文章出爐的背後嗎？

　　林毅夫：目前的金融危機，各主要經濟體必須要實行積極財政政策，中美兩國是最有可能以比較大的力度來實施積極財政政策的。

　　而從另一個方面來説，就是當時提出這個概念，是因為金融危機爆發後許多聲音還在談人民幣匯率的問題。但實際上中美兩國經濟失衡的問題，不是匯率造成的，而是結構性的問題。

　　所以發表這篇文章，就是以正視聽，讓大家不要只看問題的表象，而應該看到本質。把這些問題都歸罪於人民幣匯率，不僅不能解決問題，而且會使危機進一步惡化。

　　我認為，其實在2003年後，就應該認定中美兩國經濟失衡是結構性的問題。如果不是炒作人民幣匯率，也許當時就可採取措施來解決這個結構性的問題。

　　在現在金融危機中，如果還在談匯率問題，如果人民幣因此大量升值，中國失業率會大量增加，當然對中國不利；但美國進口産品價格會更貴，也會加劇危機，增加美國失業率。

　　我們應該看到問題的實質，所以當時我和佐利克寫這篇文章，就是希望大家對人民幣匯率問題有清醒的認識，並對症下藥。

責編：王玉飛