葉檀：中國應該逐步堅定地減持美債

　　沒錯，全球金融秩序正在瓦解的過程中，中國是否應該增持美國國債的爭議甚囂塵上，而“金磚四國”峰會前夕各國對美元的爭議，顯示美債是全球美元持有者的難題。

　　中國應該逐步、但是堅定地減持美國國債。這不等於我們應該不顧現實提前暴露實力，甚至有意誤讀對方的數據。6月15日，美國財政部公佈的國際資本流動數據顯示，中國持有美國國債金額縮減至7635億美元，當月小幅凈減持44億美元，為去年2月份以來首度凈減持。

　　這一數據普遍被誤讀為中國減持美債又一明確信號，這些解讀者忽視了當月中國凈增持美國長期國債103.27億美元這一數據。與普遍的誤讀相反，中國正在減少短債而增配10年期以上的長債，只能説明風險偏好上升，而不能説明中國減持美國國債。事實上，5月份，“金磚四國”的央行有可能增持了600億左右的美債。另一個不容忽視的數據是，購買國債的資金流入不敵資金流出，4月份有532億美元的海外資本凈流出美國，而3月份則為凈流入250億美元。

　　不像《華爾街日報》這只報喜鳥所説，上周美國30年期國債拍賣大獲成功，説明投資者對美元的信心已經恢復。美債拍賣成功説明美元持有者被綁架之後無可奈何，他們患上了美元斯德哥爾摩綜合症，幫助美元以保證手中的美元資産儘量不縮水。出於維護全球金融秩序的需要，各主要美債購買國繼續維持美元體系，一旦美元崩潰對誰也沒好處，但市場資金才不管這些，他們不願耗在美國打持久戰，飛速投奔其他有利可圖的市場。

　　美元持有國之所以憤怒，是因為手中的美元被綁架之後無處可去，並且，為了本國的出口市場與大宗商品，還不得不維持美元的地位。

　　“金磚四國”峰會前後對美元態度的變化説明了一切。6月16日，“金磚四國”在俄羅斯的葉卡捷琳堡召開首次峰會。峰會召開之前半個月，俄羅斯、巴西傳遞出拋售美債轉而購買IMF新債券的意向，但在會議即將召開之前，俄羅斯財長庫德林卻表示美元狀態良好，全球儲備貨幣沒有替代品。他強調巴西、中國、俄羅斯和印度這“金磚四國”對美元、世界上最大的經濟體美國及四國共2.5萬億美元出口市場的依賴。

　　市場只有永恒的利益，想想日本為什麼力挺美元吧！美元的疲軟與日元匯率的上升已經讓日本出口大受打擊，5月份的日本核心機械訂單大降5.4%，這讓日本驚恐不已，只有恢復日本低利率、軟匯率的格局才能讓日本出口恢復增長。而俄羅斯也清楚，作為最重要的資源出口國，如果美元受到致命打擊，全球資源市場將亂作一團。