五大研究所：IPO重啟提供三大新機遇

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　　機構視點

　　消化累積估值壓力釋放風險

　　國金證券研究所：我們初步判斷首批IPO可能為中盤或大盤股。一方面，目前市場的承接力度較強，資金較為充裕，中盤或大盤股發行不會帶來太大的衝擊；另一方面，從檢驗新股發行制度角度看，完成合理定價、實施普遍申購等目標，都需要新股的規模不能太小，否則無法起到相應的作用。

　　新股開始發行，表明由於定價較高帶來的供給壓力開始逐步顯現，我們認為市場正進入到高位平衡階段，一些抑制的反作用力正在形成，因此需要消化累積的估值壓力，以釋放風險。

　　貨幣政策將維持真空狀態

　　東方證券研究所：本月PPI走勢符合我們預期，但低於市場普遍預期。儘管PPI同比依然下行，但從統計局披露數據看，PPI 環比已經連續兩月正增長，儘管回升幅度不高，但這一趨勢意義較大，説明近期經濟復蘇的形勢在工業品出廠價格方面得到了一定的印證。

　　從全年看，物價底部的時點和幅度進一步明朗，我們判斷，無論CPI還是PPI可能都會在7月見底後逐步回升。最近因國際大宗商品價格暴漲推升的通脹預期可能會因此而更加強烈。央行目前仍以保經濟增長為主要任務，而物價處在通縮持續但通脹風險有所上升的微妙平衡狀態。我們預計貨幣政策仍將維持“真空”狀態，貨幣政策轉變時機可能在第四季度。

　　投資者情緒日趨謹慎

　　海通證券研究所：我們認為需要關注近日成交量難以持續有效放大的事實。近幾個交易日滬市成交量始終沒有突破1500億元、而前期都保持在該水平之上，説明隨著股指達到2800點高位，投資者情緒變得比較謹慎。大盤股和小盤股“蹺蹺板”輪動，導致股指溫和震蕩走高的格局能否持續還需要審視：一個因素是宏觀數據的消化，利好因素在前期已經得到一定程度的反映，兌現之後的市場情緒繼續向好的動力衰減；二是外圍市場的熱情是美元匯率走弱的關鍵性因素所引發。本週美元匯率波動較大，這種因素可能會被放大，從而表現在A股和海外市場上都可能是寬幅震蕩；三是IPO重啟可能會形成一定壓力。這幾個方面都可能造成大盤衝高的能量減弱，圍繞2800點的爭奪將展開。

　　IPO重啟提供新機會

　　興業證券研發中心：我們認為，IPO重啟正好為市場提供了歇一歇、積蓄新力量的機會。首先，有助於階段性釋放結構性泡沫風險，特別是去年10月以來，多數小盤股已經積累了較高的估值風險，投資者可以減持相關股票並且等待優質新股的發行。其次，有助於吸引更多的增量資金進入股市。伴隨著一批成長性高、價值合理的新股上市，股市的投資價值進一步提升，可以緩解主題投資的“審美疲勞”。第三，此次新股發行制度改革依然能控制新股發行的節奏，並有助於縮小一二級市場的差價，能平緩新股發行期間二級市場的波動。

　　結構性調整壓力加大

　　光大證券研究所：醫藥板塊昨日的上漲，使得弱週期板塊的補漲已基本輪轉，同時，大秦鐵路、中國南車等個股也出現回落，顯示雖然宏觀經濟好轉預期明確，但投資者追高意願並不強烈。我們認為，在補漲板塊上行持續性不足的情況下，短期內股指需要整固修整。

　　首先，雖然IPO重啟已在投資者預期中，但其發行節奏和上市公司發行的額度仍有一定不確定性，《新股發行改革指導意見》的快速推出，使得投資者加劇了未上市公司急於發行的預期。

　　其次，自滬指2538點反彈以來，股指並沒有充分消化獲利盤，在醫藥等板塊補漲後，自2538點以來的風格輪動已進入尾聲。市場短期內看不到新的提振因素來拉動股指上行，適度的修正對市場有利。

　　總體看，短期風格輪動的結束和《新股發行改革指導意見》的推出，使得投資者持股心態産生變化，但考慮到股指目前並未跌破5日均線，預計指數仍將保持震蕩格局，但結構性調整壓力進一步加大。

責編：金文建