貨幣政策或暫時保持穩定 進一步降息可能性減弱

　　國家統計局10日公佈了5月份CPI與PPI數據。對此分析人士認為，年內尚無需擔心通脹重新抬頭問題，短期內貨幣政策仍將以寬鬆為主，不會發生較大改變，進一步降息可能性減弱。

　　信貸投放扭轉通縮預期

　　今年1-4月，人民幣各項貸款增加5.17萬億元，同比多增3.37萬億元。信貸的快速投放有利於扭轉經濟體的通縮預期，對投資和消費的刺激作用十分明顯。

　　進入5月份以後,財政政策支持下的中央和地方項目雖然較一季度減少，但仍在陸續推進，固定資産投資項目資本金調整也對一些項目有所推動；另一方面,房地産市場回暖促使房地産開發貸款、個人住房貸款有所增加；外需改善使企業外貿融資需求顯示出微弱增加跡象，在當前寬鬆貨幣政策環境下，市場預計5月份信貸增量在6000億元以上，5月信貸增量的重新反彈，有助於改善對未來經濟形勢的判斷，從而再度提振市場信心。

　　進一步降息可能性減弱

　　5月份國內國際的多項數據都顯示出經濟持續好轉跡象。另一方面，近期大宗商品價格高歌猛進也顯示了國內國際對通脹的預期在增強。貨幣政策是否會因此轉向？

　　國務院發展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富認為，央行還需要適度觀望，未來貨幣政策走向以保持基本穩定為主。近段時間大宗商品價格上漲主要是由於對中國經濟快速復蘇的期望和美元走弱強化了通脹預期，並不完全是由於真實需求上升和實體經濟回暖所致。從國際形勢看，美國經濟有所企穩，長期看美元貶值或在所難免，屆時熱錢可能回流；另一方面，還需要對我國貿易順差和外匯佔款走勢做進一步觀察。從國內環境看，目前宏觀經濟有所企穩，但經濟回暖的基礎尚不牢固，民間投資尚未被完全激發出來，經濟增長還需要一定的貨幣支撐。貨幣政策更應注重完善傳導機制，優化信貸結構。

　　摩根大通分析師認為，伴隨著經濟的平穩復蘇，CPI可能在今年三季度由負轉正，進一步降息的空間不大。央行仍將保持適度寬鬆的貨幣政策，貸款基準利率將維持不變，不過，下調短期居民存款利率以促進消費仍有可能。存款準備金率方面，下半年在信貸投放降溫和外貿順差持續下降的環境下，央行仍有可能下調存款準備金率至11%的水平。

　　上海證券李劍峰、代宏坤認為，預計價格指數仍將在負區間內運行，隨著翹尾因素在下半年逐漸減弱，同時經濟回升也將帶動物價有所走高，加上近期國內成品油價格的上調也可能傳導到CPI，預計物價下半年恢復正增長，但增長幅度會比較低，年內不需要擔心通貨膨脹重新抬頭的問題，目前的主要任務是防通縮。預計央行短期內不會改變貨幣政策方向，政策相對寬鬆。出於對通脹的預期，央行暫無進一步降息的必要。

責編：金文建