海外並購之路維艱 中鋁收購力拓失敗的啟示

　　中國最大的海外投資因力拓毀約宣告失敗。中鋁公司昨天確認，力拓集團董事會已撤銷對今年2月12日宣佈的195億美元交易的推薦，並將依據雙方簽署的合作與執行協議向中鋁支付1.95億美元的“分手費”。而最近爆出的四川民企騰中重工收購通用悍馬，則遭到了不少質疑。

　　一個想收購海外優質資産，卻被無情拒絕；另一個則可能拿來不良資産，兩個例子差不多同時發生，似乎表明，中國企業眼下進行的海外並購之路並不順利。

　　想買的資産，對方不賣了

　　今年2月12日，中鋁宣佈將通過認購可轉債以及在鐵礦石、銅和鋁資産層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。如果交易完成，中鋁可能持有的力拓股份最多上升到18%。

　　這筆一直被外界稱為收購海外優質礦業資産的鉅額交易，從一開始就存在太多變數。中國方面，除了在該交易開始時短暫佔據主動外，其它時候大都是完全被動的，也一直在承受包括力拓股東、澳大利亞政府以及國外輿論的壓力。而最大的轉捩點開始於5月初，關於中鋁調整收購協議的説法漸漸四處蔓延。

　　對此，中鋁總經理熊維平昨天也承認，自交易協議簽署以來，中鋁在堅定維護我方利益的前提下，保持最大的靈活性，以建設性的態度與力拓集團協商，積極地對2月份宣佈的交易方案條款做適當修改。但顯然協商終告失敗。

　　不良的資産，買了不放心

　　而另外一方面，幾天前美國通用和騰中重工就出售悍馬品牌達成了諒解備忘錄。這似乎是一件雙方“情投意合”的事情，可是外界對這次海外並購並不太看好。

　　6月3日，新華社記者發表了“中國民企收購悍馬的‘不可行性’分析”，稱“從降低收購風險的角度出發，收購方應當認真地進行收購悍馬的‘不可行性’分析，在收購中對未來可能遇到的各種危機做好應對準備。”6月4日出版的人民日報也發表評論“買‘馬’容易養‘馬’難”，稱“我中國企業對外投資發展時間短，國際化經營起步晚，在資金實力、市場渠道、管理經驗等方面與國外跨國公司相比存在很大差距。因此，並購成功率並不是很高。”業內人士普遍認為，悍馬與我國政府鼓勵小型車和電動技術等新型節能技術不相符，品牌價值和市場前景不樂觀。由於這筆交易要到第三季度才完成，最終走向還有待觀察。

　　一分為二看，並購路漫漫

　　對於中國企業海外並購遇到的各種麻煩，交大安泰管理學院教授陳憲認為，這個問題應該一分為二來看。

　　一方面，中鋁結盟力拓，是中國多年以前就擬定的利用“兩種資源、兩個市場”戰略的一個具體體現。這種戰略並非中國獨有，其它國家也是這麼做的。不少發達國家為了解決礦産資源短缺問題，不僅立足本國資源，而且積極推進“走出去”戰略。因此，某些人戴著有色眼鏡，對中國的不少正常商業舉動進行過度解讀，這是不妥的。

　　另外一方面，陳憲説，聯絡到2005年中海油收購美國優尼科失敗的案例，説明在國外，擔憂中國收購威脅本國安全並不是空穴來風。在外國人眼裏，中鋁和中海油既是大企業又是大政府，他們的企業決策機制、收購融資的成本、收購之後的發展戰略等等，都容易引發質疑。而由名不見經傳的民營企業出面收購，也面臨著同樣的信任問題。因此，中國企業海外並購之路依然漫長。（作者:張曉鳴）

責編：肖成迪