四大利多因素共振 國際油價創10年來最大漲幅

　　貨幣因素、美國政府“調控”、投機推動以及供需逆轉四大利多因素共振，推動紐約原油期貨“紅五月”暴漲29.7%，創下1999年3月以來單月漲幅新紀錄。並較2009年1月最低價32.7美元/桶成功實現翻番。

　　上周，在亞洲諸國及美國原油庫存數字均利好影響下，紐約商業交易所(NYMEX)原油期貨主力合約連續五個交易日上漲，最終收于66.31美元/桶。

　　分析認為，影響油價的四大因素都轉換為利多併發生共振，導致油價迎來火紅五月。

　　首先是貨幣因素。美元指數已經從3月4日的89.62下跌到5月29日的79.18，下跌幅度達12%。自3月18日開始，美國實行前所未有的量化寬鬆貨幣政策，在可能引發流動性氾濫的預期下，美元受到持續拋售，而商品重新走強。更為嚴重的是，其他國家紛紛效倣美國的量化寬鬆貨幣政策，導致市場預期一旦經濟復蘇，嚴重通貨膨脹將不可避免，因此紛紛買入資源類大宗商品，而原油則是龍頭，因此漲幅最大。

　　其次是美國政府對油價的“調控”。在國際原油市場上，能夠操控油價的“莊家”不是歐佩克、俄羅斯，也不是超級石油公司，而是美國政府下屬的美國能源部。美國能源部通過增加或暫停甚至減少美國戰略原油儲備的聲明向市場發出信號，以達到其調控油價的目的。美國戰略原油儲備變化對原油價格具有較長期的影響。

　　近四年來，美國進行過四次戰略原油儲備調整，都對油價産生了很大影響。其中，兩次暫停戰略原油儲備都導致油價大跌：如2006年5月，美國暫停戰略原油儲備，結果2006年7月14日油價從78.4美元開始大幅回落至58.6美元，而2008年5月美國再次暫停增加戰略原油儲備，2008年7月14日後油價出現暴跌。

　　而兩次宣佈增加戰略原油儲備都導致油價出現翻番上漲行情：如2007年1月23日，美國能源部長博德曼表示，美國政府計劃補充其戰略石油儲備(實際上從2007年3月份開始增加庫存)，當天油價大漲，並一直持續到2008年7月的147美元；2009年1月2日美國能源部發表聲明稱，由於國際油價處於低位，將在未來幾個月內為戰略石油儲備補充近2000萬桶原油。從那時到5月22日，美國戰略原油庫存已經增加1979萬桶，而油價也隨之大幅上漲。剔出美國暫停戰略原油儲備的時間，2004年以來，美國戰略原油庫存與油價之間的相關系數高達0.88。可見美國政府對油價的調控力是多麼強。

　　再次是投機資金的直接作用。基金是推動商品價格上漲的領頭羊。據美國期貨交易委員會(CFTC)每週公佈的持倉報告顯示，今年前三個月，基金凈持倉時多時空，沒有明顯方向性變化，那時油價也處於震蕩行情中，4月份以後基金持有凈多單時間漸多，但凈持倉變化不大。而到了5月中旬以後，基金持有的凈多單不斷增加，開始突破兩萬手。截止到5月26日，基金持有凈多單已達40122手，而油價也節節高升。

　　最後，就是供求關係在最近一個月發生逆轉。在全球經濟危機影響下，國際能源署與歐佩克都不斷調低今年全球石油需求，儘管歐佩克實施了多次減産計劃，但由於需求下降幅度更大，今年1-4月份，美國商業原油庫存貨還是不斷增加，到5月1日，商業原油庫存增加到3.753億桶的歷史高位。而進入5月份以後，隨著世界經濟好轉，消費增加，美國也進入夏季用油高峰，其商業原油庫存開始大幅減少，三周共減少1220萬桶，極大地提振了多頭信心，導致油價在5月份出現近30%的暴漲。

　　展望後市，美國是否繼續增加儲備將對油價影響重大，否則可能會改變現已形成的供求格局；而目前進入夏季用油高峰，美國商業原油庫存進入下降週期，如果基金繼續增持多單，油價在夏季將易漲難跌。

責編：金文建