10大券商機構看A股下半年賺錢機會

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    1500點，不，1200點……或者是900點。就在半年多前，投資者還深深地陷在A股市場沒底限似的下跌情緒當中。

    持續看空的理由很簡單，因為金融危機所導致的全球經濟衰退會像1929年那樣哀鴻遍野，即便是依然能夠保持高增長的中國也會受到嚴重的創傷，何況就中國經濟本身而言還存在重大結構性調整的迫切需要。

    行情總是在絕望中誕生。

    政府頻頻出手救市之後，2008年四季度慘澹的經濟數據在2009年的前四個月得以收窄和修復。回暖的跡象在資本市場中看得更加清晰，以深圳成份指數為例，今年1月至今幾乎是呈單邊上揚的態勢，上漲60%，如果自去年10月末創下5577點的低點算起，至今深成指升幅則達到80%。

    從深圳、上海兩市成交量水平觀察，今年2月以來，股市平均單月成交量水平超過了2007年大牛市的平均單月成交量。顯然，在這一輪資金推動型行情的背後是投資者對於資本市場預期和經濟預期的信心驟漲。

    2009年已至年中，接下來又會發生什麼呢？資本市場的先行回升會是實體經濟復蘇的預演嗎？A股市場是否已經終結了熊市而步入新一輪牛市呢？這一切會按照我們的樂觀預期那樣發展嗎？

    中信證券預測：市場已經沒有理由回到很差的狀態，下半年股市上漲的最高限應該在3000點附近。

　　大市值股票會上漲

    口述|中信證券首席策略分析師 于軍 　

    現在大家普遍對2010年的經濟形勢的判斷要比2009年好，因此，資本市場沒有理由回到很差的狀態。我們認為，目前的A股市場行情屬於新一輪牛市第一階段的可能性比較大。

    就近期的A股行情而言，調整的幅度不會太大，因為人們對經濟期望值都比較高，政策不斷刺激，流動性也很充裕，這三個支撐因素沒有明顯的變化。但在這三個因素中有一個因素出現明顯變化時，就會有比較大的調整。比如，上市公司一季報預期比較差，所以市場各方對一季報的反應並不強烈，但如果中報出來還比較差，那市場就會有反應了。

    目前，經濟形勢見底應該是很明確的，所以今年股市很可能形成一個“U”型的軌跡，下半年大盤震蕩向上的可能性比較大，如果行情確立，將會演變成一輪整體的牛市。

    我們覺得所謂牛市還是熊市，其實是探討那些大市值股票漲還是不漲，現在小市值股票已經反映牛市的狀態了，但那些大市值股票還沒有反映出來，漲幅很小。未來我們討論這個市場是向上還是向下，實際上也就是討論這些大市值股票向上還是向下，像工商銀行、中國石油等是不是還能向上走。

    經濟恢復在得到逐步確認的過程中，這些大市值股票將可能會往上走，如此會帶動指數向上走。但因為宏觀經濟的恢復沒有那麼簡單，國內外的經濟形勢都比較複雜，産業政策、區域政策等等也不是均勻變化的，所以A股市場將會是一個震蕩向上的過程，下半年市場上漲的最高限應該在3000點附近。

    2009年上市公司業績會比2008年業績有一個小幅的增長，按月份或者季度走勢看，將是一個前低後高的態勢。

    總體來看，下半年我們繼續看好“週期+金融”類上市公司的投資機會。從供給需求價格彈性看價格上漲空間，原油、銅、鐵礦石等上遊資源品價格上漲空間最大;從庫存週期看行業復蘇次序，大致為消費、能源大宗商品、工業製成品、基建、中間材料;從流動性充裕角度看，我們看好證券、保險、銀行等金融行業。

    國泰君安證券預測：基本可以肯定的是，我們應該已經進入市場最低點的右側區域了，資本市場仍然會繼續上漲一段時間。

　　下跌空間有限

    口述|國泰君安證券研究所常務副所長 譚曉雨

    一季度GDP將是自次貸危機以來中國經濟衰退的最低點，以後經濟的逐季回升會是大概率事件。

    經濟數據的回暖明顯是由投資推動的，但有可能造成未來産能更加過剩的隱患。中國經濟的全面復蘇有待全球經濟復蘇。

    從資本市場的總體趨勢上看，未來繼續上漲的力量更強大。去年11月到今年3月初，中國A股市場在如政府擴大貨幣投放、出臺4萬億投資、加上去年11月以後的大幅降息等政策驅動下，走出了一波獨立行情，屬於資金推動型上漲。當然，中國市場還有其自身的一些特點，比如投機炒作氣氛很濃。不過，與境外企業和金融機構相比，中國企業和金融機構總體還是比較健康的，資産負債表上沒有出現什麼太大的問題，所以能夠走出獨立行情。

    現在，可能很多人又開始擔心通脹了，因為這麼多信貸投放進去之後，一旦經濟持續回暖，就有可能促使通脹快速發生。短期來看，中國經濟受境外經濟影響依然很大，出口這一塊下滑很大，同時産能過剩壓力很大，所以我們認為，通脹在今年內發生的可能性比較小。

    總體判斷，現在的經濟正處於這一輪經濟調整的底部，宏觀經濟和股市出現了相背離的現象。不過，基本可以肯定的是我們應該已經進入市場最低點的右側區域了，資本市場仍然會繼續上漲一段時間。下半年股市的波動是肯定的，但是隨著經濟逐漸轉好，資本市場將獲得更多的實質性支撐，下跌空間有限。

    此外，如果經濟開始回暖，上市公司業績預期也會逐漸好轉，從而形成對整個市場估值的支撐。不過，全球經濟開始復蘇才能夠真正展開新一輪牛市，目前股市的表現更多是反彈行情，缺乏持續上漲的基本面支持。

    在這樣的宏觀經濟背景下，金融和地産等行業未來將會有更多的機會。

    中國銀河證券預測：目前看雖然還可能會創新高，但理性分析，再往上漲的空間比較有限，而上推的力量也在減弱。

　　離行情頂部不遠了

    口述|中國銀河證券首席策略分析師 秦曉斌

    目前宏觀經濟肯定是已經見底了，但回升力度不一定很強，我們預測將是一個“L”型的復蘇軌跡，這是一個比較長的時間概念。

    今年就各個季度來看，宏觀經濟的同比增速會越來越高，這其中可能有去年基數的原因，但是我們認為實體經濟形勢並不會就此有明顯的變化，甚至可能會比很多人的樂觀預期有一些差距。

    對於中國股市來説，現在可以確立前期調整的低點1600點是一個大的底部，這個底部要想再回去是相當難的。

    這一輪行情的動能主要還是經濟見底回升，流動性超預期釋放，再加上政策強力刺激，導致市場發生了趨勢性的變化，但何時能恢復到2007年的水平就很難講了。

    根據目前的情況看，這一輪行情的頂部應該不太遠了，再往上漲的空間比較有限，而上推的力量也在減弱，除非經濟形勢有大幅的改善並超出人們的預期，否則就將是一個震蕩市為主。

    當然，股市的上漲有時候不完全是由經濟基本面來支撐的，也有情緒的因素。

    金融危機對上市公司業績的影響是非常大的，今年一季度和去年同期相比依然下降20%多，預計二季度業績或者今年前三個季度和去年同期相比業績都不會太好。我們認為，2009年上市公司整體虧損面有可能會加大，當然這要取決於下半年經濟怎麼走。

    下半年在投資中，和4萬億投資密切相關的基礎設施行業會存在一些機會，像水泥、工程機械、建築等行業的上市公司可關注。當前，中國製造業等行業産能過剩比較嚴重，需求這塊卻始終沒能有太大的改善。因此，我們認為上市公司盈利的水平和前幾年相比還會差很多，這在一些公司中已經體現出來了。

    安信證券預測：中國經濟已經走過了“V”型底部，並已轉入右側上升過程，經濟二次探底的可能性正在變小。