一個價值投資者的"喜與愁"

　　生活在紐約市的雷蒙德是一位典型的價值型投資者。當了一輩子會計的他從年輕的時候開始購買股票，退休之前還投資了不少在共同基金裏。年過七旬的雷蒙德一直堅持價值投資的原則，不期望暴利追求穩定回報的他在過去幾十年裏有著不錯的收益。不過，過去幾個月的金融危機讓他的財産縮水不少。像雷蒙德一樣，許多堅持價值投資的人在過去幾個月市場的起伏中沉浮。

　　從3月份以來，隨著市場回暖，價值型投資者的心情開始舒緩。價值型基金開始觸底回升，不過與幾個月前相比，他們的損失仍然不小。根據晨星公司的統計，從2009年初至5月上旬，共有四家美國共同基金的漲幅超過32%，不過相對於2008年45%的虧損，投資者的損失仍然無法完全彌補。

　　今年以來，美國共同基金中反彈幅度最大的是試金石大盤價值投資基金(TOUCHSTONE)，其漲幅達到44%。不過與去年74%的虧損相比，該基金的虧損面仍然很大。另一家在今年裏漲幅超過標準普爾指數的先鋒資本價值基金，也有類似的情況。先鋒資本價值基金今年上漲了38%，但是在去年裏虧損了49%。

　　"當你虧損很多的時候，反彈很容易發生，"晨星公司的高級基金分析師邁克爾布林説，"這些投資收復失地的空間還很大。"

　　布林認為，基金公司在金融和能源企業上的投資是造成其收益大幅起落的一個主要原因。去年國際原油價格突破每桶100美元之後，不少價值投資型的基金經理紛紛衝進能源市場，連享譽盛名的"股神"巴菲特也沒能倖免。隨著油價的大幅回落，不少基金深陷其中造成巨大虧損。隨著今年油價的回升，基金的損失開始減少，但是離當初的高位仍然有著很大的距離。

　　金融企業是這場金融危機的重災區，很多基金公司重倉持有金融股，造成基金公司收益一落千丈。不過，金融股也是今年市場反彈的領頭羊，隨著金融市場回暖，金融股的反彈力度很強。以不少基金公司持有的美國銀行為例，該公司的股票從年內最低的不足3美元已經回升至10美元之上。不過與前兩年30到60美元的運行區間相比，其股價仍然很低。持有金融類股票的基金如果沒有及時斬倉低位回補，其虧損仍然讓人不願面對。

　　另一個拖累價值型投資基金的因素，是投資經理對企業財務狀況的擔憂。以皇家加勒比遊輪有限公司的投資為例。去年9月初，皇家加勒比的股價接近每股30美元。金融危機發生之後，到今年2月，該公司的股票只有不足6美元。導致基金拋售該公司股票的主要原因是公司的債務水平過高，投資者擔心信貸市場緊縮會嚴重影響企業運營。不過，隨著信貸市場解凍，公司的股票已經反彈至每股16美元。

　　布林認為，儘管一些基金今年出現了不錯的反彈，但是投資者也不要對今年的回報率做出太高的預期。他説，"現在市場仍然極不穩定。不過對於價值型基金的投資者，如果他們能夠堅持持有，從長期的角度看應該會有不錯的回報。"不過，也有不少投資者提出這樣的疑問，以合適的價格買入然後長期持有是不是一個最好的投資策略呢，尤其是一場百年不遇的金融危機襲來之後。

責編：王玉飛