券商評級（5月20日）

　　鄂武商A(000501)

　　評級：買入

　　評級機構：海通證券

　　公司百貨業務一季度銷售及利潤分別同比增長12％和14％以上，4月份銷售增速在15％左右，五一國慶小長假也實現了12％左右的銷售增長；而且公司打折力度僅較以往略微大一點。一季度毛利率同比仍略有提高。公司百貨業務在武漢當地地位較為穩固。未來擴張重點將放在建設佔地51.4畝的武商摩爾上，預計開業時間要到2011年9月左右。

　　公司超市業務（武商量販）估計今年1-4月仍會有兩位數的增長，毛利率則基本持平，預計全年銷售增速也可能保持在兩位數左右。超市業務的擴張計劃是每年新增15-20家武商量販，目標是爭取到2011年達到100家，除武漢市外，公司主要的擴張區域是擁有30萬人口以上的湖北省二級城市。

　　預計公司2009、2010年每股收益分別為0.455元、0.501元。結合公司區域龍頭地位和未來增長潛力，考慮A股抬升的估值水平，調高目標價至12.74元（2009年28倍PE），維持“買入”評級。

　　格力電器（000651行情,愛股）(000651)

　　評級：推薦

　　評級機構：國信證券

　　公司在中央空調上已經有較好的技術和製造能力的積累，這個領域的成長將成為業績增長的第二級推動力。除以中央空調為主外，公司還將拓展包括空調熱水器等産品。家用空調領域方面，2009年公司與大金展開全面戰略合作，強強聯合之下，公司的變頻空調有望在2010年進入放量。同時，公司2008年自有品牌出口雖然佔比較少，但銷售並沒有下降，不過增加自主品牌出口需要不斷的積累，這是公司更長遠的成長預期。

　　公司2008年凈利潤率4.66％，2009年一季度更是達到6.11％，凈利潤率水平在國內外傳統家電行業中非常出色。2009年由於材料成本的下降和銷售環境不佳帶來的銷量增速壓力較大，公司2009年需要依靠利潤率提升來保持增長。2010年公司就必須要依靠收入的提升來拉動業績。此外，公司技術推進、生産安排、庫存等情況保持良好，2008年投産的合肥生産基地還將在2009年帶來1億元的運輸費用節約。預期公司2009-2011年每股收益1.79、2.10、2.31元，維持“推薦”評級。

　　中儲股份(600787)

　　評級：增持

　　評級機構：國泰君安

　　一季度受鋼材價格下行影響，公司鋼材自營業務沒能盈利，同時公司收縮了鋼材和鐵礦石業務規模，使得貿易業務盈利同比下滑。二季度鋼材自營業務與鋼材貿易量均出現了一定程度的回升。同時在房地産、鋼鐵等行業回暖背景下，近期公司鋼鐵、煤炭等貨物週轉速度有加快跡象。在物流行業調整振興規劃出臺後，預期未來政府可能出臺降低倉儲業土地使用稅和營業稅率等實質性利好政策，公司將從中受益。此外，公司尚有1.9億元的土地出讓收益未入賬，為平滑利潤留出了空間。未來這部分收益的確認進展，將取決於付款進程和上海事業部爭取稅收減免的情況。

　　不考慮土地轉讓收益確認和土地使用稅、營業稅下調影響，預計2009-2011年每股收益分別為0.30、0.36和 0.45元。維持“增持”評級，目標價10元。

　　風神股份(600469)

　　評級：增持

　　評級機構：東方證券

　　目前公司擁有全鋼載重子午胎産能400萬套，開工率在90％左右；全鋼工程子午胎15萬套，主要設備已經全部完工，預計6-7月份投産；另有載重斜交胎38萬套，工程斜交胎50萬套，現在斜交胎銷售火爆，但毛利相對較低。3月份後，公司走貨情況很好，出口市場方面需求出現好轉，已經恢復到同期的80％左右。配套市場相對較差，目前恢復到同期的60％左右。公司及時將重心從配套市場和出口市場轉移到維修市場。為了拓展維修市場，公司採用消費券等形式進行促銷，取得一定效果，4月份公司維修市場比重上升至40％左右（原來不到1/3）。預計這一類的促銷活動還將繼續，並可能引致整個維修市場的競爭進一步加劇。

　　公司未來的發展看點在於全鋼工程子午胎。初步估計公司2009-2010年每股收益分別為0.60、0.80元，考慮到目前輪胎行業的景氣度較高，給予“增持”評級。（羅 力 整理）

責編：谷立亞