歐洲央行打出政策"組合拳" 放鬆銀根抑衰退

　　歐盟統計局15日公佈的數據顯示，今年第一季度歐元區經濟環比下降2.5%，是自歐元區1999年建立以來最大季度降幅。至此，歐元區經濟已連續4個季度負增長。國際貨幣基金組織的最新預測也認為，歐元區經濟今年可能萎縮4.2%。此外，歐元區還面臨大規模失業問題，歐盟委員會5月初預計，今年歐元區失業率將升至9.9%。

　　嚴峻的經濟形勢促使歐洲央行不得不作出政策反應。一如市場預期，歐洲央行日前宣佈了多項寬鬆政策：將基準利率調降0.25個百分點至1%；計劃購買600億歐元有資産擔保的公司債券；把向銀行體系提供的短期貸款期限從最長6個月延長至12個月；允許主要為歐洲基礎設施項目提供融資的歐洲投資銀行獲得央行的短期貸款。

　　自金融危機爆發以來，與美、日、英等發達經濟體央行高調放鬆銀根的做法不同，歐洲央行表現得保守有餘，並因而受到很多批評。這一回，歐洲央行之所以如此果斷地打出政策“組合拳”，主要是經濟衰退程度加深和通貨緊縮風險上升使然。

　　目前，歐元區經濟處於二戰以來最嚴重衰退之中。雖然最新經濟數據顯示出其經濟趨於穩定的微弱信號，但總體而言，歐元區經濟依然疲弱。據分析，歐元區經濟受國際金融危機和全球經濟滑坡的衝擊比美國或英國還大。

　　歐洲央行打出“組合拳”的決定是在克服內部意見分歧的基礎上作出的。由於歐元區16國經濟衰退深淺不一，政策偏好各異，金融危機把這一超主權國家央行推到眾口難調的尷尬境地。美國彭博新聞社的報道認為，歐洲央行這次是在爭吵聲中作出降息等決定的。此前，以德國央行行長韋伯為代表的一派認為，歐洲央行應暗示1%的利率是政策底部，並反對採取購買債券等進一步措施。但另一派卻認為，面對嚴峻的經濟形勢，歐洲央行應啟動資産購買計劃，並保留進一步降息的選擇。而最終“不同聲音妥協”的結果是，歐洲央行擬購買的資産規模相對較小，在轉向非常規的“信貸放鬆”方面也只是邁出了一小步。

　　銀行是歐元區企業和個人主要的融資渠道，通過降息、向銀行發放較長期限貸款以及購買債券等方式向銀行系統注入資金，將對緩解信貸緊縮和促進經濟恢復增長髮揮積極作用。但是，歐洲央行的這一系列舉措也存在不少風險。其一，在美、日、英維持實際上的零利率已多時的情況下，歐洲央行才將基準利率降至1%，降息步伐的滯後可能意味著錯失最佳時機，其政策效應如何還有待觀察。其二，資産購買計劃細節要在6月4日的會議上才能確定，很顯然，歐洲央行內部尚未就該計劃達成一致。其三，儘管歐洲央行行長特裏謝表示，歐洲央行購買的是有資産擔保的債券，不是直接開動印鈔機增加基礎貨幣供應，有別於美、英等國採取的“數量型寬鬆”政策，但此舉不可避免地會觸發市場的通脹預期，損害歐洲央行長期以來奉行反通脹政策樹立起的信譽。其四，歐元匯率將因此承受更大壓力，歐元可能會延續危機以來的頹勢。

責編：王玉飛