權重股拉升是否為行情尾聲信號

　　股市終究逃脫不了測不準定理的怪圈，儘管市場看空呼聲漸濃，但近日股指仍不斷創出新高。昨日，在中國石油大漲逾6％的拉動下，上證指數再創新高，但其他主要股指均未能刷新反彈高點。而隨著股指的不斷攀升，是積極參與目前的權重股行情，還是扮演坐山觀虎鬥的角色，市場再次給投資者出了個難題。

　　價值洼地逐漸消失

　　隨著市場估值洼地的逐漸消失，部分價值投資者已經看淡後市，而投機者和市場參與者仍期望獲得更多的邊際收益。在我們看來，伴隨著指數的不斷上漲，投機者的風險必然加大。

　　無論從市盈率還是市凈率來看，當前A股市場低估值的品種已經不多，而高風險的品種卻越來越多。截至5月12日，WIND的數據顯示，整個A股目前低於10倍市盈率的股票且市凈率低於1倍的股票已經找不到了，這意味著目前A股市場已經缺乏具備高安全邊際的股票。當然，從成長型投資角度或者投機的角度看，我們或許還可以挖掘出一些價值發現和價值培養品種，但這也意味著要承擔更大的風險。因此，諸如趙丹陽等價值投資人之所以遲遲未能回歸A股市場，恐怕是不得已而為之。不過，值得安慰的是目前B股市場由於流動性不強，某些個股反而估值較便宜。

　　市場供求關係漸變

　　在去年年底，儘管A股提前于全球股市大幅反彈，但當時市場普遍對基本面是否復蘇仍沒有信心。隨著美國股市自2009年3月份見底，全球股市開始回暖，市場預期開始有所轉變，美國道瓊斯工業平均指數自3月以來累計漲幅超過30％、港股恒生指數在5月份短短7個交易日內漲幅接近20％。全球股票市場的不斷造好，讓市場參與者信心開始恢復。同時，伴隨著國內部分經濟數據的好轉，諸如PMI連升5月、M2增速再創新高、出口增速環比回升等消息不斷出臺，投資者對經濟的復蘇期望值也不斷抬升。因此，近期基本面逐漸造好，為行情的後續發展提供了支持。

　　但關鍵的問題是，當前影響短期市場供求關係的因素已經出現某些不可忽視的變化。行情一旦進入高潮，上市公司融資需求將顯著增加，市場供求狀況也會由目前的供不應求開始向供大於求過渡。市場調整的機會將會隨著行情的不斷上漲而逐漸加大。

　　短線調整概率大增

　　考慮到在滬指2600點位置，市場整體估值缺乏邊際優勢，且投資者心理愈加脆弱，因此，我們認為判斷短期市場走向的難度也在加大。一方面，前期盈利頗豐的中小盤股儘管不乏後續概念與題材，但畢竟漲幅過大，缺乏進一步上升的市場號召力。另一方面，未來市場的龍頭究竟能否成功轉移到大盤藍籌股上，並不取決於目前藍籌股有多大的投資價值，更多的是來自市場遊資與公募基金之間的博弈。換句話來説，藍籌股能否上漲取決於大眾投資者能否相信藍籌股較之中小盤股票更有上升的潛力。

　　當然，由於基金新增規模的擴大以及後續資金的不斷入市，藍籌股在短期來看仍有上漲的可能。因此，從市場博弈的角度看，預計在不遠的將來，滬指上升至3000點仍是大概率事件。但上升行情能否就此順利演繹恐怕存在諸多變數，尤其從短期來看，週二、週三大盤量能不濟或許表明市場資金出現斷層的可能，而權重股行情需要大量資金的支撐。投資者需要警惕的是，短期市場出現調整的可能性已經越來越大，一場暴風雨是否即將來臨，我們正拭目以待。

責編：谷立亞