五月投“基”：激進還是保守

　　編者按：4月各類型基金凈值全部實現了正的凈值增長率，開放式偏股類基金凈值平均上漲4.13％，開放式股票型基金凈值上漲4.39％，開放式混合型基金凈值上漲3.83％，QDII基金凈值漲幅最大，平均上漲8.96％，指數基金凈值平均上漲4.24％。

　　不論是宏觀經濟數據還是微觀經濟現象都表明，經濟將逐漸復蘇，和前期在流動性支持下的題材股炒作不同，資本市場未來將迎來有業績支撐的“紮實”行情，但目前上證綜指2600之上還有多少上升空間，五月份如何把握大的趨勢，在投資策略上是激進還是保守？

　　世紀證券：

　　未來看好至少持有醫藥生物，食品飲料、石油化工、公用事業、信息技術、機械設備、採掘業等之一，且持有比重較大的基金：如 封閉式基金“基金通乾”、股票型基金“泰達荷銀成長”、“萬家公用事業”、“華寶興業先進成長”、“嘉實優質企業”等。

　　5月股市將圍繞當前位置震蕩，暫不推薦指數基金。債券市場本月仍將維持低收益率水平，未來債市價格水平總體回落的趨勢交高，建議暫時回避。

　　在市場連續上漲後，部分行業估值壓力有所顯現，但從各行業最新的估值水平來看，採掘業、運輸倉儲、造紙印刷、信息技術、機械設備、房地産、批發零售、食品飲料等具有相對其他行業較低。市場仍存在結構性機會，部分上述前期相對估值水平漲幅過大的行業面臨調整概率稍大，而上述具有相對估值優勢的行業則可能享受流動性充裕，內需升溫和外貿適度回暖的補漲機遇。

　　一季度相比去年四季度，基金調倉的幅度較大，去年四季度被主動減持而本年一季度被主動增持的行業，如金融服務、金屬非金屬、公用事業，或連續兩個季度被主動減持的但由於基本面預期轉好，本季度可能被基金轉而主動增持的行業存在機會，如食品飲料、石油化工等 。

　　5月的基金投資策略為挖掘結構性行業增長機會，取決於行業的基本面趨勢與估值水平。總體而言，基本面預計未來數月回暖且估值水平適當的行業，一季報持有該類行業或個股較多的基金將有較大的機會。

　　華泰證券：

　　尋找選股能力一流的基金。華夏大盤精選，金鷹中小盤精選，國聯安德盛精選，泰達荷銀成長等長期來看，具有突出的選股能力。適當減少貨幣基金投資比率。

　　基金的收益無非來自於兩方面，精選個股和判斷大勢。與國外市場相比，由於我國股市震蕩幅度大，長期處於高估值狀態，因此精選個股是關鍵。

　　選取2004年12月至2009-4-14日作為研究的樣本期間，計算偏股型每月的複權凈值增長率，選擇上月選股能力排名前五的基金構成一個組合，計算其平均收益率，基準為當月偏股型基金的平均收益率。從2005年2月至09年4月一共有51個月度，按照選股能力調整的組合有30個月戰勝了基準，佔59％，組合的累計收益率為318.94％，基準的累計收益率為210.63％，累計超額收益率為108.31％。

　　由此可認為該策略是有效的，實踐中考慮的申購，贖回所需的費用以及時間的限制，每月的調整可能過於頻繁，一個季度調整組合一次更為合適。華夏大盤精選，金鷹中小盤精選，國聯安德盛精選，泰達荷銀成長等長期來看，具有突出的選股能力。

　　貨幣基金在去年取得較好的收益率，但投資者在今年應減少貨幣基金的投資比率。今年利率利率下調趨勢繼續存在，貨幣基金可投資品種不斷減少，股市已回暖，預期貨幣基金今年收益率與去年相比，有較大下降，可能達不到一年的定期存款利率。