創業板緊鑼密鼓 新發行制度或亮相

　　深圳證券交易所8日發佈創業板的上市規則，將創業板又向前推進了一步。業內人士預計，二季度創業板的各項配套政策將陸續出臺，包括投資者門檻等問題都將得到明確。此外，二季度值得期待的還有發行體制的改革。這無疑將對我國資本市場發展改革産生深刻影響。

　　創業板配套緊鑼密鼓推進

　　《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》的發佈與實施標誌著創業板邁出了實質性一步，業界期盼10年的創業板進入倒計時。

　　此前，不少市場人士擔心，創業板此時推出將分流主板資金，影響股市穩定。對此類疑慮，多位業界人士認為，不管是從宏觀信心，還是微觀實質，當前推出創業板對市場供求層面都不會帶來衝擊。

　　公佈創業板IPO辦法只是第一步，正式推出創業板還有很多配套的規則需要陸續推出。目前，證監會和深交所正在按照節奏、有條不紊地推進相關工作。

　　權威人士介紹，相關部門下一步的配套工作，主要包括確立投資者門檻、明確交易制度等。目前，投資者準入的具體要求還在論證當中，之前所謂的30萬元資金門檻並不準確。

　　業內人士分析，不管最後門檻如何劃定，投資者投資創業板的渠道多樣化，符合準入制度的投資者可以自己投資創業板；暫時不符合的，可以通過基金或者其他的方式間接進入創業板。

　　新的發行制度或將亮相

　　發行體制的改革是資本市場發展改革的重頭戲。權威人士預計，經過半年多的準備，新的發行制度很可能在二季度公佈方案，並向社會公開徵求意見。目前，監管部門對於股票發行體制改革的思路有三個方面：

　　一是股票定價要進一步市場化。以往發行體制改進和完善當中，已經建立了市場化的機制，如詢價制、保薦制等，這是發行體制市場化的重要進步，但這樣的進步隨著市場發展又顯得不足，需要進一步對定價機制進行市場化改革。定價的進一步市場化會對這些市場主體産生更加嚴厲的約束，讓市場主體真正擔負起責任，形成市場主體之間的博弈。

　　二是強化買方對賣方的約束力。買方約束力的強弱決定市場運行質量。有很強約束力的買方會對發行人形成嚴厲的約束，會使發行人更加慎重。增強買方約束力，還可以抑制市場上一些大家所不太喜歡的行為和現象。

　　三是在風險明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。從國際上看，新股上市之後跌破發行價的例子很多，但總體上來説，新股發行價格會低於二級市場的價格。我國小投資人參與一級市場的意願很強烈。在風險明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強烈的參與發行市場的意願，監管部門應當重視這種意願，在新股發行時兼顧市場參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。

　　對資本市場影響深刻

　　推出創業板和發行制度改革對我國資本市場的意義毋庸置疑。

　　創業板大門的開啟，是完善我國資本市場層次與結構、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，將能夠為數量眾多的自主創新和成長型創業企業提供資本市場服務。也將發揮示範、放大效應，拉動更多民間投資來推動中國産業結構升級，有利於緩解就業難題。有利於更好地發揮資本市場在資源配置中的基礎性功能，強化資本市場對國民經濟發展的支持，推動創新型國家建設。

　　新的發行制度將使新股發行定價進一步趨向於市場化，避免公司股票上市首日出現大幅波動，並將更為保護中小投資者的利益。

　　雖然任何金融創新都意味著風險，但只要審慎權衡，利明顯大於害，就應抓住時機果斷推行，創業板如是，新股發行制度改革亦如是。

責編：金文建