⊙張恩智
昨天大盤放量大漲，創出近期新高，直逼2600點大關。從盤面觀察，近期機構加倉的跡象較為明顯，板塊出現恢復性輪動，中期向上趨勢還將延續，應關注需求回升投資主題。
放量表明機構加倉
昨天大盤成交量明顯放大，表明近期的行情絕非散戶推動，大資金持續進場的可能性較大。從基金倉位觀察，機構近期持續加倉，顯示中期行情的可持續性較強。
數據顯示，截至2009 年一季度，共有基金479 只，總資産凈值為20334.56 億元，偏股型基金佔比達74.94％。受益於2009 年年初 A 股的大幅反彈，基金的資産管理規模和新基金髮行2009年一季度均迎來小陽春，如果基金維持加倉態勢，中期行情將獲得持續動力。從總體看，開放式主動投資股票型基金的倉位由前周的84.26％提高到上周的85.91％，考慮市場的上漲對基金倉位的影響，基金倉位主動提升比例為1.34％。從基金數量看，102隻基金倉位上周有所上升，説明仍然有過半數的基金對市場繼續看好，上升走勢得以維持的概率較大。
如果按照晨星配置風格計算，積極配置型、保守配置型、晨星股票型基金平均倉位分別上升了2.21％、3.43％、1.85％。從基金所在區域測算，北京、廣州、上海和深圳地區基金公司平均倉位分別上升了2.04％、0.45％、2.72％、3.29％。從基金公司看，資産凈值排名前10 的基金公司旗下股票型基金（除指數基金外）以及混合型基金中，開放式股票基金平均倉位為87.91％，高於所有開放式主動投資股票基金85.52％的倉位。開放式混合型基金平均倉位為74.77％，高於所有開放式主動投資混合型基金73.4％的倉位。最近兩周前10大基金平均倉位的變化反映出大基金已逐步變得比市場更為主動激進，未來中期行情將持續上升，但過於激進的機構倉位變化可能會導致市場震蕩。
板塊出現恢復性輪動
從板塊熱點看，旅遊板塊和汽車股大幅上漲，多只個股衝擊漲停。我們認為，在豬流感預期對旅遊板塊的負面影響消退後，以旅遊、汽車為主題的潛力品種將繼續帶領大盤上揚。
從旅遊板塊看，“五一”小長假旅遊行業增勢良好，內需復蘇為旅遊板塊的上漲打下了堅實的基礎。今年“五一”小長假期間，北京、天津、陜西、桂林、杭州的旅遊收入實現了20％以上的高速增長，已公佈小長假統計數據的9個省市旅遊收入算術平均增長率達21％。據國家統計局提供的統計數據顯示，我國城鄉居民2009 年一季度的人均可支配收入扣除價格因素後實際增長11.2％，城鄉居民人均收入的持續增長無疑將支持國內旅遊市場的強勁回升，中期內旅遊板塊依然有表現的機會。
除了旅遊行業之外，汽車板塊的表現也不俗，不少個股已連續多日上漲。今年以來國家及時出臺了汽車産業調整和振興規劃，一季度汽車産銷逐月增長，汽車産業成為十大重點調整和振興産業中效果最明顯的。剛性需求釋放的主要地區是一線省市，如上海、北京、廣東、江蘇等，汽車板塊值得投資者中線關注。
關注需求回升投資主題
經過連續3天的上漲後，大盤短期確實有獲利回吐的要求。但從長期看，A股估值水平明顯低於美國等成熟市場，目前全部A股按照整體法計算的PE為25倍，而根據標普公司最新公佈的數據，S&P500指數受盈利大幅下滑的影響，同比PE為58倍，在一定的時期內，A股依然有其獨特的魅力，建議關注受益於需求回升的煤炭、銀行板塊。
動力煤産地和中轉地價格均保持穩中有升的態勢，海運費小幅回落，表明需求回升。從歷史看，目前秦皇島庫存仍然處於較低的水平，在消費回升的背景下，煤炭板塊值得我們持續關注。
除了煤炭板塊之外，銀行板塊估值較低，PE只有12倍，處於估值洼地中。銀監會調整中小商業銀行分支機構市場準入政策，對上市銀行構成實質性利好。一季度上市銀行業績略超預期，大多數銀行的生息資産同比增速遠低於貸款與存款增速，部分銀行的生息資産規模增長大於其存貸款增速。建議對生息資産規模增長較快的優質銀行進行中期投資。
經過連續放量大漲之後，短期內大盤可能會有震蕩蓄勢的要求。投資者應在捕捉中期機會的同時設置好止損點，以回避短期風險。
責編：谷立亞
