羅傑斯：試劍量子基金

　　在1969年—1970年股市崩盤期間，市場共蒸發了3000多億美元。儘管投資者最終在1972年底等來了自己賬戶上的股票和現金，但這意味著投資者攥著一堆今非昔比的股票錯過了市場在1971年、1972年的強勢反彈，一頭跌入熊市中最為慘澹的1973年。真可謂才上刀山，又下火海。

　　從1968年底到1970年10月初，華爾街上28家最大的對衝基金的資産下降了七成，總計為7．5億美元。但索羅斯管理的“雙鷹基金”卻表現良好。這年冬天，羅傑斯在不斷尋找下家的更迭中確認了自己職業生涯的最終發展方向——成為對衝基金經理人，其原因在於對衝基金不僅可以多空同時操作，還可以大量做空。他考慮再三，決定還是“吃回頭草”，去阿爾霍德佈雷奇羅德合夥公司碰碰運氣。他去找索羅斯，為他當初斷然拒絕後者的魯莽而道歉。一開始，索羅斯並不領情，併為自己很沒面子地被拒絕而憤憤不平。於是，羅傑斯和索羅斯談起當前的市場，後者很快發現羅傑斯和他的投資理唸有某種程度上的趨同。他太需要這樣的助手了，於是索羅斯再次向羅傑斯發出邀請。

　　索羅斯很快對羅傑斯的勤奮與分析能力刮目相看。還有什麼比一個永遠不知疲倦的小夥子的幹勁更令人興奮呢？提起當年的羅傑斯，索羅斯回憶説：“他一個人幹了六個人的活！我從沒見過這麼精力充沛的傢伙！”羅傑斯深深明白，在華爾街，他沒有“銜玉而生”的銀勺子背景。他唯有靠自己的勤奮和智慧才能“過上好日子”。

　　羅傑斯討厭誇誇其談，尤其反感浪費時間。在周圍人眼裏，他有些桀驁不馴，和同事之間幾乎沒有私下往來。或者説，他根本就不太在意別人對他的看法。他海量閱讀，特立獨行，大部分時間都在自己的辦公桌前查看資料，做筆記，認真思考。

　　他的專注令索羅斯印象深刻，當佣金制度發生變故，他準備自立門戶時，首先想到的合作夥伴就是羅傑斯。

　　1971年，市場在一些大型券商先後倒閉的混亂中強勁上漲。一家天然氣管道公司的發債説明書引起了羅傑斯的注意，這家公司表示不能保證供應足夠的天然氣以支付債券利息。在羅傑斯的印象中，早期美國天然氣的開採量極少。20世紀50年代早期，聯邦政府制定法律，由政府控制天然氣價格，於是天然氣以超低的地板價維繫了50年代後半葉乃至整個60年代美國人的能源生活。這也是那些石油生産商們寧願白白燒掉天然氣也不願意拿它來製成産品賺錢的真正原因。無利可圖導致自1956年開始，天然氣的勘探開採逐年遞減。羅傑斯預感當局絕不會允許天然氣供應中斷的事情發生，一個行將完蛋的行業勢必在絕望的谷底驚現拐點。一家生産鑽探設備的供應商在年報裏證明了天然氣行業令人寒心的現狀。

　　為了印證自己的判斷，羅傑斯去了一趟被譽為“世界石油之都”的塔爾薩市。他走馬燈似的拜訪了多家石油公司、鑽探設備公司，結論驚人的一致：所有公司都在慘澹經營，難以為繼。一家鑽探設備公司的首席執行官無比淒涼、語重心長地提醒他：“小夥子，你還年輕，對我們這個行業還不太了解，這個行業沒有前途，沒人關注這個行業！我真是怕你吃虧，所以好心提醒你，還是不要投資了！”但是羅傑斯手中還有這樣的數據：自1945年以來，美國人的汽油消費量增加了四倍，用電量增加了六倍。這種供給與需求之間的巨大反差勢必導致今後能源的嚴重短缺和可以預見的價格飛漲。

　　羅傑斯從眾人悲觀的目光中看到了一個即將“井噴”的行業。一個偶然的機會，他從商務部的一份內部報告中得知，美國有相當一部分燃油要靠進口。如果美國的能源安全都寄託于海外的某個油田，能源價格還有什麼理由不漲呢？美國政府長期以來執行的超級低價，已讓美國民眾用天然氣用上了癮。美國人的現代生活更不可能讓燒煤爐取暖做飯的過去式取代。

　　“也就是説，政府根本不可能冒這麼大的風險斷供。但問題是，現在國內的天然氣開採基本都停止了！”在辦公室，他激動地告訴索羅斯自己的研究結果。不久，“雙鷹基金”重倉買入了包括石油鑽探、油頁巖、煤炭、石油等能源類行業的三隻潛力股：湯姆布朗（Tom Brown）、派克鑽探和H＆P公司，等待著石油天然氣行業重放光彩。在和索羅斯商討建倉這些石油公司的理由時，羅傑斯這樣解釋，當一個行業都陷入危機，尤其是其中兩三家行業巨頭破産或瀕臨危局時，只要某個能令形勢突然逆轉、改變基本面的“催化劑”存在，這個行業必將出現大反彈。現在他就靜候政府和其他外因“催化”手中的石油天然氣股票。

　　兩年後，阿以戰爭的炮火終於點燃了石油天然氣行業的激情。油價蹭蹭上躥的時節，股市裏但凡沾上了邊的股票也沒閒著，全都雞犬升天。

責編：谷立亞