西部證券研發中心副總經理 賀晟
我們認為，從長期的視角，此次金融危機發生固然是因為增長動力缺乏和制度失衡等實體層面因素；但在中期的視角上，我們必須重視金融體系功能作用的發揮對經濟增長的影響。2000年以來，美國房地産泡沫的形成實際上也是由於金融體系在過度放大融資功能的同時將風險積聚。當次貸危機風險在2007年急劇釋放，金融體系的融資功能基本喪失時，對經濟增長的支撐作用也被迫凍結，因此導致了美國經濟和全球經濟的迅速下滑。
我們預計，伴隨全球利率水平的持續低企，以及對金融機構資本金的有效補充，金融體系融資功能的解凍將帶來美國經濟的恢復性增長。更重要的是，美國經濟是以消費為主的國家，在個人消費的主要決定因素中，實際平均時薪已經處於持續的上升過程之中。根據歷史數據顯示，美國個人實際消費支出增速通常領先於企業利潤增速見底。並且，美國房地産市場調整已進入後期。在金融體系解凍和實體經濟見底的共同作用下，美國個人消費有望在二季度後趨穩，從而帶動美國經濟甚至全球經濟環境逐步好轉。同時，也將帶動世界經濟環境的好轉。
而從我國來講，國內政府投資和私人投資在二季度和下半年仍然存在提升空間，這將明顯帶動經濟反彈。從政府收入和開支的月度統計數據來看，自從去年11月份政府宣佈四萬億投資計劃以來，去年12月份的財政支出為16601.69億元，同比增長30.8％。2009年的財政赤字預算為7500億元，而今年前兩個月實際上財政盈餘分別為2138億和298億元，3月份為財政赤字605億元。一季度的財政數據表明政府投資的刺激作用還未發揮完全作用。我們預計在二季度之後，政府投資和支出規模將會有明顯擴大。根據國家統計局數據，城鎮固定資産投資中央項目的實際完成額同比增速上升到40.3％，比去年提高了10.7個百分點。
而且，國內經濟的兩大支柱産業房地産和汽車銷售均出現回暖，這將會帶動未來半年之後社會投資的增長。2009年前兩個月城鎮固定資産投資本年新開工項目計劃總投資額的同比增長率高達87.5％，這也表明未來投資增速的進一步上升將是必然。
綜合考慮，我們預計二季度市場重心將穩步上移。從中長期來看，決定經濟週期運行的根本因素——國內外需求正出現積極變化，我們對市場中長期持相對樂觀的態度。考慮到市場短期面臨的一些壓力，預計二季度市場走勢將以區間震蕩為主，市場重心將穩步上移。
責編：谷立亞
