國泰君安:預計二季度GDP增長7% 經濟將觸底反彈

　　“全球經濟出現底部形態，但是復蘇尚不確定；中國經濟則將在二季度觸底反彈並緩慢回升，但不是V型反轉”，國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷本月13日在上海表達了上述觀點。

　　李迅雷認為，在沒有出現重大技術革命，且全球化分工的制度性紅利已經得到巨大釋放的背景下，全球經濟預計將難以恢復本輪危機之前的高增長水平，危機之後，全球經濟可能進入到低速增長的階段。所以這一輪經濟調整應該是一個長期性的調整，是對過去經濟高速增長、全球經濟繁榮的修復，是一種價值取向上的回歸。未來的若干年，預計全球經濟平均增速會低於4%，全球要素市場流動性也會大大減弱。

　　雖然全球經濟已經呈現出底部跡象，但是否已經見底復蘇仍難確定。目前，進出口價格指數、原油指數、幹散貨指數等都呈現出了底部形態，今後反彈的可能性很大，但恢復到原來規模的可能性很小。

　　李迅雷表示，國外需求大幅減少對應的是中國的産能過剩。如果出口下降10%，可能會影響GDP兩個百分點。中國此前經濟發展主要依靠的是勞動力優勢、廉價土地、比較低的貨幣價值—利率；與之對應的是，西方發達國家的高杠桿化透支了信用。經過測算發現，中國的實際産出從07年初開始超過潛在産出，産出缺口持續擴大，直至08年二季度産出缺口開始急轉直下，至四季度時已轉為負值，這顯示本輪經濟調整的最大特點就是：形勢變化很快，調整也很劇烈。他進一步説，由於産出缺口與通貨膨脹具有正相關關係，根據中國未來一年産出缺口的演變，可以預計中國從09年二季度開始物價指數會有所回升，但總體來看，年內乃至2010年初仍存在較大通縮壓力。

　　李迅雷認為，近期的高額信貸並沒有完全流入實體經濟。一季度新增貸款4.58萬億元，已實現了年初全年新增貸款5萬億元目標的90%，預計全年實際貸款要達到8萬億元左右。未來幾個月信貸規模還是會下降。1月、2月兩月的M1/M2與M2增速這兩個指標顯示，廣義貨幣在急速上升，而貨幣的流動性在下降。如此鉅額的信貸投放只有較小比例真正進入實體經濟，大量資金主要淤積在金融機構，3月份信貸數據顯示貨幣流動性有所好轉。

　　李迅雷的判斷是，二季度中國經濟更可能經歷一個觸底反彈，然後緩慢上升的過程，但不是V型反轉。中國經濟仍處於大衰退背景下的長期調整過程，難以出現持續較高速度的增長。預計09年第二季度GDP增長7%，工業增加值為6.5%，固定資産投資增長率是24%，CPI是-2.9%，PPI是-6.5%，M1是16%，M2是20%，對全年的GDP預測是7.5%。

責編：張福偉