數據博弈成常態 理性應對有新招

　　多空對壘 唐志順/圖

　　調查顯示，近八成股民不適應“數據震蕩”

　　證券時報記者 湯亞平

　　隨著市場進入4月的“時間窗口”，投資者將目光轉向一季度數據——宏觀經濟數據和上市公司年報及一季度業績。記者本週走訪證券營業部時，股民們普遍反映，每逢數據發佈之際，市場處於敏感階段，大盤震蕩頻繁，大起大落，致使投資者心態不穩，盲目追漲殺跌，損失慘重。

　　據投票調查顯示，接受問卷調查的對象中，77％的人不適應“數據震蕩”，62％的人不懂數據分析。業界分析人士支招：若數據不好，政策會更好；若數據轉好，股市會更好。因此，與其擔心數據的不確定性，不如精心尋找數據中的確定性機會。

　　把握數據分析的四項原則

　　國家統計局本週開始陸續公佈一季度重要經濟數據。毫無疑問，它將成為決定全年經濟走勢和國家宏觀調控的重要依據。同時它也牽動著市場神經，決定市場未來走向。分析人士提醒投資者， 要使出渾身解數，還需堅持四項原則。

　　其一，預測數據：宏觀與微觀結合原則。各方對GDP的表現雖不樂觀，但認為一季度會是全年最困難的時期，後三個季度經濟會逐漸升溫。西南證券首席宏觀分析師董先安預計，一季度GDP同比增幅由6.8％回落至5.9％-6.0％。這比去年四季度的1％明顯好轉。中金首席經濟學家哈繼銘則預計，一季度GDP同比增幅為6％-6.4％，經濟已逐步結束前期的大幅下滑。建銀國際發佈報告預計，一季度GDP同比增長6.5％，經濟已觸底。結合微觀分析，服裝、醫藥以及煤炭、食品將出現小幅正增長；汽車、工程機械行業在2009年的前兩個月進入了復蘇期。

　　其二，先行數據：先行與先機結合的原則。國家統計局在公佈主要經濟數據前，通常發佈部分景氣調查數據。這些數據往往是領先指標，可以從中洞察先機。一季度全國企業景氣指數為105.6，與上季度相比回落1.4點，降幅明顯收窄；一季度企業家信心指數為101.1，比上季度提高6.5點。這兩個先行數據説明中國經濟最壞的時候已經過去了。

　　其三，解讀數據：把握環比與同比結合原則。今年一季報的情況比2008年年報更讓人關注。據WIND統計顯示，截至目前，共有42家公司發佈一季度業績預告，其中13家公司預增，13家公司預減，4家公司續虧，12家公司首虧。總體而言預警多報喜少。但銀河證券分析師預計，一季報超過半數的上市公司業績環比將出現增長，其中，受4萬億投資拉動利好的影響，基建、鋼鐵、水泥等行業一季報將好於此前預期。看數據不能簡單看同比，就經濟復蘇而言，更要看環比。

　　其四，看待數據：把握主觀與客觀結合原則。客觀上説，從目前經濟數據預測透出的信號來看，有積極方面也有不樂觀方面。多家分析機構預測，一季度GDP環比增速可能會創新低，而3月CPI仍將負增長，PPI數據降幅或進一步加大至8％，這將是10年來最低的數字。但這時，千萬別忘了人的主觀能動性。數據越惡化，政策力度就會越大。媒體報道稱，中央正通過調研對經濟復蘇勢頭進行摸底，進而為下一步決策提供依據。可以預見，如果中國經濟復蘇沒有達到預期目標，那麼新的經濟刺激政策還將會推出。

　　關注數據明朗前的主流聲音

　　數據敏感期，往往是傳聞最多、聲音最雜的時候，散戶也容易被關於各種數據走向的傳聞所迷惑。這個時候，投資者應該把握兩條：一是通過正規渠道獲取數據信息，並最終以官方公佈的為準；二是關注官方高層的講話，從主流聲音中判斷基本面。實際上，數據明朗前，來自高層的聲音已經發出經濟回暖的信號。

　　——國家主席胡錦濤在出席G20峰會前回答提問時就中國經濟形勢指出，擴大內需、促進經濟增長的一攬子計劃已取得初步成效，呈現出積極跡象。他表示有信心、有條件、有能力繼續保持中國經濟平穩較快發展。

　　——溫家寶總理在今年兩會後的記者招待會上説，政府已經準備了應對更大困難的方案，並且儲備了充足的“彈藥”，隨時都可以提出新的刺激經濟的政策。這也給人們留下了中國新一輪經濟刺激計劃何時推出的想象空間。

　　——央行行長周小川日前也撰文指出，總體來看，中國宏觀調控政策已初見成效，一些先行指標有回暖跡象，經濟增速過快下滑的局面基本得到遏制。

　　——統計局長馬建堂近期表示，中國PMI指數連續4個月回升，意味著中國經濟很可能已企穩回暖。

　　——世界銀行4月7日發佈的一份報告也預測，中國經濟有望在2009年年中觸底回升，2010年全面復蘇。

　　——諾貝爾經濟學獎得主，被譽為“歐元之父”的羅伯特蒙代爾4月7日在香港出席“諾貝爾得獎者論壇”時表示，雖然受到全球經濟下滑影響，但相信中國今年經濟增長可達到7％-8％。他解釋，中國政府推出各種救市措施,至目前已有成效。

　　從以上表述，至少可以做出兩大判斷：一是中國經濟已企穩回暖成為共識；二是中國政府已經準備了應對更大困難的方案，並且儲備了充足的“彈藥”。

　　尋找數據中的確定性機會

　　根據國家統計局公佈的企業景氣調查分析，現代服務業仍保持高景氣度。數據顯示，信息傳輸計算機服務和軟體業景氣指數為147.7；批發和零售業、社會服務業企業景氣指數分別為122.6和105.7。現代服務業是中國經濟結構調整的重要方向，未來服務業的增長速度將會快於第一産業和第二産業，加上國家政策的大力扶持，許多機構、券商看好銀行、證券、地産、物流、軟體等現代服務業的投資機遇。對現代服務業的投資應秉承“成長投資”理念，對具體上市公司的選擇也應遵循三個標準：一是具有知名品牌的公司；二是具有獨特競爭優勢的公司；三是具有壟斷優勢的公司。

　　廣東科德分析師認為，數據極有可能揭示二線藍籌的潛力。二線藍籌本身具備一定的國有背景，但相對一線藍籌來説，其流通盤小的優勢更為明顯。從國內具體數據的量度來看，藍籌國企本身的權重較大，因此出臺的數據對藍籌現狀以及未來盈利能力的反映更具有可參考性。結合目前盤面具體情況來看，在大盤一季度反彈中部分二線藍籌尚未完全啟動。經濟數據或將揭示這些個股後市補漲的空間，而這部分二線藍籌補漲的空間大小也將是大盤前進的重要動力。

　　總之，經濟數據是把雙刃劍，不僅會給市場帶來震蕩，把握好了更多的是帶來機會。

責編：張福偉