銀行理財産品成為基金公司自由操作的"實驗田"

　　基金公司除了幹好分內的工作之外，同時也做點"私活"。憑藉著在投資領域的專業優勢，公募基金的"私活"就是給銀行、信託等機構發行的理財産品充當投資顧問。據不完全統計，目前公募基金公司至少已經在50隻銀行理財産品或者信託産品中出任投資顧問一職。

　　通常，發行基金需經中國證監會批准，而銀行理財産品只要不是保證收益的，就不需審批只用報備，這就導致了銀行理財産品在發行上更為自主，投資上也更為自由。目前這類産品並沒有專門、獨立的法律來規範，對其進行有效監管有一定難度。所以，這類産品基本上成了基金公司"自由"操作的試驗田。

　　基金公司像職場白領：在基金業內的創新路上，每一步都小心謹慎，嚴格遵守監管要求；而在基金領域以外，離開了約束後，各種在基金産品上根本不可能的"突破"都一一成為現實，而且管理業績似乎不俗。

　　投資：100%自由

　　一隻公募基金，從投資範圍到投資比例，無一不受法規的約束，但是當基金公司以投資顧問的身份出現時，其管理的産品風格則天馬行空不受約束。

　　由於《基金法》的限制，基金公司一直不能發行FOF産品，雖然基金公司幾經爭取仍然不能突破，但這在由基金公司擔任投資顧問的銀行理財産品中，則完全不是問題。

　　招商銀行發行的添富增利二期，是由匯添富基金公司擔任投資顧問，該産品的投資範圍完全囊括了現在市場上所有的基金産品。在其産品簡介中寫道：信託主要投資于證券投資基金，包括但不限于：開放式證券投資基金、交易所上市交易的封閉式基金、交易型開放式指數基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)、合格境內機構投資者設立的基金(QDII基金)、銀行發行的QDII産品。也就是説，除了國內的A股基金外，投資于海外的QDII(無論是國內基金公司管理的，還是海外基金公司管理的)均是其可投資範圍。

　　不僅投資範圍相當廣，投資比例的寬鬆度也是公募基金難以企及的。比如，在工商銀行(601398)發行的由易方達基金公司擔任投資顧問的"基金股票雙重精選人民幣理財産品"，該産品"證券投資基金投資比例為産品資産凈值的0-100%，上市公司股票不超過産品資産凈值的50%。"，可以説，這樣的産品是一個"全攻全守"型産品：進，可以合身而上；退，則可以全身而退。這種全攻全守型的投資設計在基金擔任投資顧問的産品中相當普遍，由華夏基金公司擔任投資問顧，中國光大銀行發行的光華精選陽光資産管理計劃，其投資範圍明確表示：由投資管理人視市場情況在股票和債券市場中分配和轉換。具體投資比例限制為：固定收益類：0-100%；權益類：0-100%。

　　類似這樣的産品在公募基金中是不可想象的，這種産品如果出現在公募基金中最直接的困難就是：它到底是債券基金還是股票基金？到底按債券基金還是股票基金收取管理費？發行報批的關都過不了。

　　業績報酬提取普遍

　　雖然産品類型飄乎不定，但這似乎並沒有給産品收費標準的確定帶來困擾。以上述光華精選為例，雖然這一産品隨時可能成為一隻百分之百的股票基金，也隨時可能成為一隻貨幣市場基金，産品固定管理費部分都是按凈值的0.8%年費率計算，與此同時再另外計收投資顧問費。

　　提取業績報酬，這在公募基金一直是一個"被死死按住"的妄想，而在銀行理財産品中，則是一個普遍現象。不同的産品設計了不同的業績提成的方法，百花齊放。有的以年收益率超過一定比例為收取業績提成標準，有的則以産品收益跑贏業績比較基準為標準，還有將跑贏業績比較基準和正收益達到一定比例相結合。

　　也有的産品在管理費上顯得頗為"溫和"，甚至較公募基金更有利於投資者。有産品規定，若産品年收益率跑贏業績比較基準則按1.5%收取管理費，若輸于業績比較基準，則收取1%的管理費，此外不再收取任何業績報酬。相比之下，大批公募基金在跑輸業績比較基準的情況下，仍然按1.5%收費。

　　信息披露不及時不透明

　　在"全攻全守，進退自如"和有著業績激勵的情況下，基金公司擔任投資顧問的銀行理財産品運作得如何？

　　記者試圖從上述銀行理財産品的信息披露中看出端倪，沒想到，在蒐集和查詢這些産品的相關信息的過程中，其困難程度遠遠超過預期。無論是披露時間、披露內容還是披露格式，不同銀行有不同的風格，或詳或略，相互之間完全不具備可比性。有的時候，甚至在銀行的網站上轉了一大圈都還沒找到相關信息披露，苦不堪言。

　　在銀行理財産品方面頗為專業的一家機構也告訴記者，儘管從2008年四季度後，銀行理財産品的信息披露已有很大進步，但以目前的情況而言，想要通過統計數據來分析描述整個銀行理財産品或者由基金公司做投資顧問的理財産品的情況仍然有困難。

　　由於信息的缺乏，基金公司作為投資顧問的管理詳情也就難以了解，在不得已的情況下，記者只好對其凈值增長率與其它産品進行比較，儘管這一比較不盡合理，畢竟産品性質、投資範圍頗為不同。從粗略的比較看，基金公司管理的這些産品似乎業績不俗。以FOF産品添富增利二期為例，該産品于2008年3月中旬成立，到今年2月底，累計凈值為1.0317元，也就是略有贏利，而同期成立的股票基金最少虧損25%；同期成立的兩隻券商管理的FOF一隻虧損48%，另一隻虧損30%。另一隻全攻全守型産品光華精選于2007年12月中成立，到今年3月20日，其累計凈值為1.0068元，也遠強于同期成立的股票型基金。

責編：金文建