溫總講話再次引爆做多激情

　　編者注 1月28日，國家總理溫家寶在達沃斯論壇上公佈了2009年1月份前20天的貸款新增數量，9000億超越歷史新高的數據表明，宏觀經濟總體流動性進一步充裕，不管是狹義貨幣量M1還是廣義貨幣量M2都有較大幅度增長。 分析人士認為，從去年11月份國家貨幣政策轉向後，M1和M2之間的“剪刀差”進一步縮小，由於M1素有股市“晴雨錶”之稱，一波由流動性充沛而推動的行情有望就此確立，而這也是2009年春節後第一個交易日市場開門紅的重要原因。那麼流動性的充裕到底能為市場帶來什麼？金融界網站為您解讀。

　　1月信貸狂飆 20天完成全年目標1/5

　　記者 馬駿骎 發自上海

　　1月前20天新增貸款9000億元，差不多完成了全年信貸目標的五分之一。信貸猛增的勢頭能否持續下去？多數專家給出了否定的看法。

　　銀行貸款增速在去年最後兩個月急速反彈。新年伊始，貸款擴張的勢頭還在延續——國務院總理溫家寶1月28日透露，2009年1月的前20天，銀行業金融機構新增貸款達到9000億元，再次刷新單月新增貸款的最高紀錄。

　　由於之前公佈的2009年信貸目標為4.6萬億元，1月前20天新增貸款9000億元，差不多完成了全年信貸目標的五分之一。投資銀行瑞士信貸預計，為配合適度寬鬆的貨幣政策，1月銀行新增貸款可能高達1.2萬億至1.3萬億元。

　　信貸爆髮式增長

　　自去年11月以來，金融機構新增貸款開始出現全面回升。去年12月金融機構的新增貸款達到了7718億元人民幣，同比增速18.76％。2008年全年的貸款新增額達到近4.91萬億元的水平，而年初的信貸政策計劃增額為3.63萬億元。

　　光大證券分析師金麟向記者表示，“市場有傳言稱一月份前6天就放了6000億，一月份突破1萬億很有可能。主要原因在於銀行抓早投放，尤其是面對今年新的利潤形勢，銀行的力度就更大一些。”

　　美林證券認為，信貸猛增主要在於短期貼現票據大增，之前信貸緊縮時的賬外貸款變為賬內貸款，以及政府基礎設施項目大舉推出。

　　海通證券銀行業分析師範坤祥表示，去年11月信貸額度正式取消後，貸款需求短期得到釋放，並且大家都紛紛趕早爭搶4萬億中優質項目，導致了信貸爆髮式的增長。

　　激增勢頭難以延續

　　范坤祥指出，貸款的超常增長可能會造成不良資産上升壓力。2009年和2010年銀行業不良率可能上升3個百分點左右。金麟則表示，各家銀行並沒有明顯放鬆審計標準，加之新增貸款主要是用於配套的市政建設，因此增量貸款相對安全。

　　信貸猛增的勢頭是否能夠得以持續？多數專家給出了否定的看法。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在其最新發佈的報告中指出，信貸擴張的勢頭在2009年不可能一直持續下去。貸款擴張很大一部分反映了被壓抑的短期運營資金的需求，這其實是2008年上半年信貸緊縮政策造成的。此外，貸款擴張還反映了大企業進入商業票據市場套息交易的需求，短期貸款和票據融資佔到了新增貸款很大的比例，這些都表明實體經濟的活躍度依然不高。

　　在12月份新增加的逾7000億貸款中，有超過50％是短期的。短期票據融資貸款佔到整體新增貸款的28％。

　　“一方面經濟基礎依然虛弱，另一方面政策引導下，流動性將十分充裕，市場存在較高的不確定性，”王慶指出。

　　興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示，在中央支持項目被瓜分完畢之後，銀行惜貸情緒將重新顯現，下半年信貸可能再度陷入停滯。范坤祥則預計2月份開始，信貸高增長就有可能小幅逐步回落。