趙丹陽：去年逃頂成功今年抄底來了

CCTV.com 2009年01月20日 07:21 進入復興論壇來源：綜合

　　趙丹陽：去年逃頂成功今年抄底來了

　　2008年初發生了一件震驚股壇的事：私募基金經理趙丹陽因無股可買而解散旗下基金，當時的上證指數停留在5400點的歷史高位，此後一路暴跌至2000點之下，趙丹陽一戰成名，成為堅守價值投資陣地的一面旗幟。

　　時隔一年之後，趙丹陽于2009年1月16日在赤子之心網站上，挂出了《致投資者的一封信——2008》。在信中，他一改此前的看空觀點，認為“2009年將會是充滿希望的一年，將産生中國股市的重要底部”。

　　“股市泡沫已基本洗凈”

　　“回到A股和H股，我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。”趙丹陽更是在信中明確地説。

　　趙丹陽在信中説，我們今天的任務就是要尋找中國未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業，投資的本質就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業，從而促進社會的發展。

　　“大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內在體質不健康不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗——自然選擇（NaturalSelection）是推動自然界和社會進步的永恒動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得.林奇一生尋找到很多Tenbaggers（Tenbaggers是指價格能漲十倍的股票），誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢？”

　　從字裏行間，可以讀出趙丹陽對於未來充滿了信心。

　　上證指數從2007年最高位6124點下跌到當前最低位1664點，下跌了72.83%，國企指數從2007年最高位20609點下跌到當前最低位4792點，下跌了76.75%。

　　趙丹陽信心百倍地指出：從歷史上看，主流市場在一年多的時間裏産生如此巨大的跌幅實屬罕見。就今天的市場而言，股市泡沫已基本洗凈，股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期。

　　中國企業將順利過冬

　　全球性的金融危機正向實體經濟蔓延，而眾多的經濟學家以及官員等，對於中國經濟的前景有著不同的觀點。

　　趙丹陽認為，相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資産負債表上有大量現金，冬天來臨之時有現金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球製造業最有競爭力的地區，也就是説中國未來的損益表仍然是最健康的。

　　而對於美國經濟，美國政府和美國家庭的資産負債表上都是負債過多，需要“去杠桿化”削減負債率，更重要的是，産業的空洞化造成了企業和家庭的經常性損益受到破壞。如果説金融風暴是資産負債表的修正，那消費的衰退就是企業和家庭損益表的修正。除非美國短期內形成一個總量很大的新興産業，否則這種修正將是一個漫長的過程。回頭看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。

　　此外，趙丹陽對於市場的判斷，又一次與眾不同，他在信中也引用了約翰鄧普頓爵士的投資心得，來證明他的看法。

　　“牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀瀰漫時，正是買入的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防禦，相反的，你應該奮起攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。”

　　期待與巴菲特的午餐

　　2008年6月，“巴菲特午餐約會”拍賣在網上落幕，有“中國私募基金教父”之稱的趙丹陽以211萬美元的天價，拿下與“股神”巴菲特共進午餐的機會，這一價碼是2007年的3倍多。

　　半年過去了，這頓天價午餐約會，尚未有下文。

　　《每日經濟新聞》記者昨日致電赤子之心，趙丹陽的秘書揚帆小姐告訴記者，趙丹陽目前並不在國內，不方便接受採訪，她也未向記者透露趙丹陽何時到美國與巴菲特共進午餐。

　　趙丹陽也在信中表達了對此次與巴菲特約會的期待。

　　“2008年1月2日A股信託清盤前夕，我們在致投資者的信中，提出了若干個問題：什麼樣的公司值得長期擁有，什麼樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經找到了大部分答案，對於其他仍然困惑的部分，我們期待2009年和投資大師巴菲特相遇時，得到求證。我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。”

　　目前還沒發行新産品

　　2008年初，趙丹陽宣佈解散旗下赤子之心管理的5隻A股信託産品。在2008年，A股市場出現罕見的暴跌，全年跌幅超過了65%。眾多私募信託産品虧損纍纍。如今來看，趙丹陽在2008年初的決定可謂高瞻遠矚。

　　既然看好2009年的A股，趙丹陽的赤子之心是否會重新在內地發行信託理財産品呢？

　　揚帆告訴記者，這方面還不清楚，而公司目前在內地也沒有這方面的産品。

　　不過在2008年，赤子之心香港基金投資回報率為-18.84%，同期恒生指數下跌48.3%，國企指數下跌51%。

　　雖然收益率遠遠跑贏了兩大指數，但是趙丹陽仍然在信中表示，“從絕對回報看，我們深表歉意。”

　　記者手記

　　趙丹陽演繹新傳奇

　　如果要評選最受人尊敬和最願意説真話的私募基金經理，我一定會投趙丹陽一票。

　　2008年初，就在眾人吶喊著要衝上萬點之際，中國私募基金教父趙丹陽，卻高調宣佈清盤離場。

　　他在去年1月2日《致投資者的一封信——2007》中説，至今日，H股和A股都已越過我們所理解的範圍，我們在H股10000點，A股3500點實現了我們的收益。回頭看，我們過早地出局。指數的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。未來一段時間，市場的強勁也許會持續很久，經過慎重考慮，並和兩個信託公司溝通後，赤子之心作為顧問的所有信託將儘快清盤。將投資款返還給投資者，便於投資者自由把握未來投資機會。

　　當時，A股還在5000點的高位運行，大多數投資者都沒有意識到更大的風險正在來臨。因此，趙丹陽的真情告白，卻換來了市場一片笑聲。

　　當時，許多市場人士對趙丹陽的做法嗤之以鼻，甚至是以一種譏笑和嘲弄的方式，表達對趙丹陽此舉的不屑。在他們看來，A股的黃金十年才剛剛開始，1萬點絕不是夢。

　　然而隨後，A股就開始了持續暴跌，直至下探至1664點才啟穩。那些曾經嘲笑過趙丹陽的人，也許仍在做著黃粱美夢，但是可以相信，他們再也沒有笑出來的心情了。

　　一年之後的今天，趙丹陽發出了做多信號，且不論趙丹陽是否能夠再度言中，但對於一個敢説真話的基金經理的觀點，是值得投資者們一聽的，或許在一年過後，我們回頭再看，趙丹陽將再度成為A股市場的一大傳奇。

　　每經記者毛晉楠

　　2008年初主要觀點

　　●至今日，H股和A股都已越過我們所理解的範圍，我們在H股10000點，A股3500點實現了我們的收益。

　　●今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。

　　●2007年之後，赤子之心將更理解：什麼樣的公司值得長期擁有，什麼樣的公司只能階段性持有；自我的恐懼和貪婪，宏觀經濟和通貨膨脹。

　　2009年初主要觀點

　　●回到A股和H股，我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。

　　●就今天的市場而言，股市泡沫已基本洗凈，股市未來走勢將取決於對未來經濟的預期。