2009股市展望:尋找牛年"第一桶金"

　　“這是最壞的時代,這是最好的時代。”2008年給了投資者太多的意外和沉重,當兩個交易日之後,2009年的股市即將拉開序幕,有人繼續悲觀謹慎,有人開始大膽謹慎。

　　有人笑言,不知道明年是牛市還是熊市,唯一可以確定的是,明年將是牛年。歲末年初,各大券商、基金、海外投行開始公佈2009年投資策略報告,在經歷了慘烈的下跌之後,在政策面的護航下,各大機構對於2009年的看法顯得相對樂觀。“流動性充裕”、“估值安全”、“政策推動”、“不乏機會”等字眼在報告中反復出現。但是毫無意外的是,各大機構都認為經濟最困難的局面將在明年出現,基本面的惡化和流動性的充裕將導致明年股市陷入拉鋸的格局,2007年單邊暴漲和2008年下半年單邊暴跌的局面都難以重現,在震蕩中尋找局部機會成為共識。

　　就如巴菲特所言,“如果你想等到知更鳥報春,那春天就快結束了”。雖然經濟大勢還難以判斷,但是已經有資金開始陸續進場。在低利率環境下,一旦金融市場動蕩結束、經濟出現轉機或企穩,股票資産將成為下一輪全球流動性追逐的目標,但是復蘇之路無疑將會充滿曲折和反復。在研讀各大機構的報告和分析後,我們遴選出了三條最重要的投資邏輯:“現金為王還是勇敢抄底”、“藍籌反攻還是中小盤領跑”、“波段操作還是長期持有”,希望在暗霧中為投資者指出一線光明。

　　投資策略PK1

　　現金為王還是大膽抄底?

　　從2008年1月2日5265點開盤,到昨日的1850點收盤,一年時間,A股滬指下跌了65%,如果從2007年10月16日的6124點高位算起,滬指下跌幅度更是高達70%。臨近年關,市場上“現金為王”和“大膽抄底”的爭論分歧很大,投資者面臨兩難選擇。

　　悲觀派:君子不立危墻之下,應“現金為王”

　　在悲觀派看來,明年世界經濟將繼續惡化,中國經濟也將面臨更加困難的一年。反映到A股,就是上市公司很可能會交出一份歷史上最差的答卷。在這種大環境下,A股有繼續探底的可能,而要實現逆轉則難度很大。此外,明年大小非解禁規模空前,對A股是巨大的利空,A股明年難有作為。國務院發展研究中心研究員張文魁顯然是個“現金為王派”:“在未來一年多時間內,企業主和個人最好回籠現金,保存實力過寒冬。在看不清楚的形勢下持有現金最安全”；海通證券指出,目前A股還沒有足夠高的安全邊際,預期A股可能在明年下探1300點；中金公司也認為大盤將於2009年觸底,大盤還有10%至20%的下行空間……市場動蕩,股市風險仍然巨大,君子不立危墻之下,還是“現金為王”最為穩妥。

　　樂觀派:最好的防守是進攻,應大膽抄底

　　在樂觀派看來,股市的大幅下跌,已經對明年經濟做了提前反應,主流經濟學家都預測明年中或者三季度中國經濟會見底,在中央大規模刺激內需政策的推動下,這個過程甚至有可能提前。股市往往會提前半年或者更長時間反映經濟運行狀況,因此,目前A股已經處於底部,明年繼續下跌的空間有限,而上漲的空間卻較大。秉著進攻是最好的防守這一原則,投資者應該大膽抄底。

　　是否入場?

　　“股神”巴菲特在預測2009年時説過:買入股票吧,現金是垃圾!其實,在不少分析師和知名財經人士看來,這句話同樣適用於國內投資者。銀河證券就指出,2009年A股市場合理回報率為36%左右,上證指數合理估值中樞為2548點；興業證券甚至預言2009年上證指數將上衝3000點甚至更高。瑞銀集團中國證券部主管袁淑琴表示,從市盈率看,A股已經處於歷史上較低的水平,對於價值投資者而言,現在已經是一個非常好的投資時機；楊百萬、水皮等人也紛紛表示,前市場上已經出現了一批物有所值的股票,是抄底的好時機。國金證券首席經濟學家金岩石更是充滿激情地描繪來年的A股走勢:2009年的震蕩將是新一代人的聚寶盆,因為股市的U形底部會盛滿財富增長的機會。

　　在5000點以上時,國人投資A股的熱情可謂氣貫長虹,而當A股跌破2000點時,投資者視股票卻如同草芥。經過了這一輪牛熊大轉化,對投資者來,必須學會用逆向思維來投資:當賣大白菜的大嬸都開始買股票的時候,就應該及時脫身；而當大家“談股色變”的時候,就是入場的好時機。

　　投資策略PK2

　　長線投資還是波段操作?

　　股市的大幅下跌,讓廣大投資者損失慘重,絕大部分散戶被套牢。這些被套牢的散戶,以地震中創造奇跡的“豬堅強”勉勵自己,當起了“牛堅強”:將股票鎖進箱底,準備打持久戰,長期持有,希望能等到翻身解套的那一天。

　　對廣大被套牢的散戶來説,即將到來的2009年,要想解套,是應該長期持有堅持價值投資當“牛堅強”,還是進行波段操作?

　　長期持有者看重基本面

　　股市紅火的時候,巴菲特的價值投資理念被廣為傳播。然而,股市的走勢,卻讓這些幾乎都是第一次進入股市的“價值投資者”懊悔不已。現在的“牛堅強”們,與其説是堅持價值投資,不如説是失血到麻木；而那些波段投資者,則充分利用熊市中的小幅反彈行情,高賣低買,不但成功解套,甚至還有一些人熊市賺錢。

　　長期持有者看重基本面,認為股市會和中國經濟一道共同成長。不過,在波段投資者看來,A股的走勢並不是基於基本面的,而是基於純技術的。2001年至2005年中國經濟高速增長,但股市除了跌還是跌；經過股改,2006年至2007年GDP並沒有飛躍性增長,股市卻從998點漲到6000點。顯然,A股走勢並不與經濟基本面有多大聯絡。“民間股神”殷保華就指出,中國股市的特點是暴漲暴跌,巴菲特的理念在中國不適用。波段操作是股市最賺錢的操作方法:股價不再沿上升通道運行時,趕快拋；股價不再沿下降通道運行時,趕快買。波段操作來回做,很快就能解套。