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羸弱A股跟跌不跟漲四季度會有多糟?

CCTV.com 2008年11月07日 08:53 進入復興論壇來源：中國證券報

□本報記者韓晗　　

美國總統大選後市場興奮點消失，外圍市場大幅下挫的走勢旋即傳導至A股市場，昨日滬深大盤低開低走，收盤時分別下跌2.44%和2.48%，成交量也回到400億元之下的水平。

分析人士指出，近期A股“跟跌不跟漲”的現象非常明顯，究其原因，除了投資者對宏觀經濟走弱、上市公司業績下滑等擔憂外，“大小非”等問題始終沒有得到妥善解決也是不容忽視的因素，整個國際市場近期或將以下跌或調整的走勢來消化短期獲利籌碼，而A股也難改調整格局。

　　A股受制5日線

從昨日盤面來看，石油石化、房地産和銀行這三大權重板塊領跌市場，空頭再次佔據了主動優勢。儘管有消息稱鐵路和基建等有望成為2009年貸款投向重點領域，直接刺激了水泥、鋼鐵等板塊昨日盤中表現強勁，但分析人士表示，只有持續出臺財政政策以及其他調控政策，才能對經濟向好提供有力支撐，這些短線熱點板塊的持續性並不強。

從技術角度看，昨日上證綜指再度受制于5日均線，大盤重新回到10月初以來形成的下跌通道之中。

　　四季度會有多糟

從根本上説，壓制當前投資者積極參與市場的原因依舊是對宏觀經濟不樂觀、上市公司盈利繼續下滑的擔憂和“大小非”等問題何時得到解決等。

“三駕馬車”數據已經清晰表明，我國宏觀經濟進入了下降週期，9月份公佈的經濟數據以及上市公司三季報顯示出我國經濟面臨的形勢十分嚴峻。下周即將公佈10月份宏觀數據，預期糟糕的四季度經濟究竟會到什麼程度？申銀萬國認為，金融危機對中國經濟的影響開始顯現，不過隨著國家明確提出要加大投資力度保增長，通脹降低也對消費帶來正面影響，預計四季度經濟有望增長9.4%左右，而2009年中國經濟增長8.1%。中金公司首席經濟學家哈繼銘則比較悲觀，他表示本次中國經濟面臨的形勢將比1998年更嚴峻，受國際環境的影響比1998年嚴重，內需放緩的程度會超過1998年，而財政政策的迴旋餘地比1998年要小。

瑞士信貸在最新發佈的宏觀策略中指出，中國央行採取的資本管制政策，雖然有效阻擋了金融危機的滲入，但也令國內投資者的悲觀情緒蔓延。近5年中國依靠房地産和外貿出口支撐的高增長週期將結束，隨後會進入3-5年的一個低增長週期，基於剛剛發佈的採購經理人指數大幅下跌，中國製造業的最新生産訂單與最新出口訂單正在經歷“銳降”的陣痛，進口訂單也面臨非常慘澹的局面。瑞信預計，中國四季度GDP僅為5.8%，2008年GDP也下調至8.7%。

多家機構發佈了對上市公司三季報的分析，較一致的觀點是，上市公司業績下滑超出此前預期，不論是從公司凈資産回報率（ROE），還是凈利潤增速、經營性現金流凈額等考察，認為上市公司成本壓力仍然存在，而需求壓力逐步增大，利潤增速大幅下滑，而現金流吃緊、財務杠桿增加造成經營風險加大。

關鍵的是，“大小非”解禁等問題並未得到妥善解決。大量的限售股出籠無疑增加了市場技術性反彈的不確定性，解禁股也將在未來較長時間內制約市場的運行趨勢。