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基金髮出嘗試加倉信號

CCTV.com 2008年10月24日 09:22 進入復興論壇來源：中國證券報

　　□記者徐國傑上海報道

　　基金三季報今日披露完畢，天相統計顯示，截至今年三季度末，在剔除了指數、債券、保本和貨幣市場基金後，所有公佈三季報的基金平均股票倉位為67.24％。可比數據顯示，基金平均股票倉位較之前一季度下降了2.65個百分點，與之相應的是，債券倉位大幅提升了6個多百分點，基金平均債券倉位達到19.41％。對於下階段市場，基金普遍認為，四季度較大可能表現出震蕩築底的態勢，但有部分基金表示如果市場繼續出現震蕩回調，將嘗試加倉。

　　倉位決定業績

　　在上半年整體下挫48％的基礎上，滬深300指數在三季度跌幅達到19.63％，其間最大跌幅甚至達到過35％。在這種單邊下跌的市道中，持續減倉成為基金的共同選擇。

　　其中，混合型基金整體倉位降低幅度最大，可比數據顯示，二季度末時其平均股票倉位為66.89％，一個季度後迅速降至了62.06％，股票型基金平均股票倉位也下降了1.53個百分點。

　　這是基金繼二季度後再次降低股票倉位，毫無疑問，股票倉位是下跌市中影響基金業績的最重要因素。如成立於7月初的申萬巴黎競爭優勢股票型基金，在市場大跌背景下，該基金三季度凈值增長率僅為負的0.89％，背後原因便是其極低的股票倉位，三季報顯示，其股票倉位僅為8.82％，而債券倉位高達76.32％。穩健建倉的策略取得了顯著效果。相反一隻今年4月成立的基金，選擇了快速建倉，而隨後又由於倉位降低不夠迅速，在市場持續下跌過程中受到了較大損失。成立至三季度末基金遭受了34.9％的損失，並跑輸了業績基準。

　　還有基金表示，其在三季度曾試圖通過行業結構的變化來對抗系統性風險，但是在系統性風險不僅未能緩解，反而進一步被強化的階段，基金依然承受了較大的系統性風險，業績表現未達到預期，三季度凈值增長率為-24％，遠遠跑輸業績比較基準。

　　發出嘗試加倉信號

　　從總體上看，基金普遍表示，雖然市場的估值水平大幅下移，但宏觀經濟形勢不明，考慮到大部分行業未來趨勢不明朗或者變差，為了儘量避免系統性風險，諸多基金在三季度將股票組合比例保持在接近下限的水平上。

　　展望四季度，一些基金並不悲觀，有的還表示將試探性加倉。平均67％的股票倉位使得基金手頭頗為寬裕，對深幅下跌後的市場躍躍欲試。事實上，在市場進入加速下跌中，已經有基金嘗試加倉。如交銀藍籌主要增持了兩類板塊，其一是增持穩定預期的交運和部分飲食行業的頭寸；其二是增持有較大跌幅的金融和部分地産。同時，對大宗商品類的煤炭和化工進行了部分減持。交銀藍籌進一步表示，如果市場出現震蕩回調，基金將嘗試潛在的投資機會。

　　華安宏利判斷，A股市場最壞的時期可能逐步過去，四季度市場處於寬幅震蕩築底的過程，個股也將出現分化，那些具備核心競爭力、盈利相對穩定、抗週期能力強的企業以及一些行業龍頭公司等，長期投資價值已經凸現，基金將在細緻研究的基礎上逐步增持。

　　交銀穩健基金認為，市場的底部可能會在四季度出現。在未來1-2個季度基金將把注意力從單純控制系統性風險，轉移到控制風險和尋找市場機會並重的策略上來。

　　全面佈局下階段投資

　　在增持的對象上，除抗週期型、弱週期型行業繼續受到青睞外，基金投資呈現全面佈局之勢。

　　特別是有基金認為市場已逐步進入産業投資價值區域。在投資策略上，既要堅持用相當的精力投資優質的成長企業，同時，也要對進入産業投資價值區的一些重資産行業、股票進行更加均衡的配置。

　　有基金認為，即將推出的農村改革所可能導致的邊際土地獲取成本的上升，也會支持這些重資産行業的投資，可以預見這些行業的重置成本在未來會不斷提高，而現在上市公司這些存量資産將會有更高的收益率。此外，受益於國際大宗商品價格下跌的部分製造類企業特別受到了基金的重視，融資融券、央企增持回購等政策出臺對大市值行業龍頭公司帶來的機會也是基金熱議的投資主題。

　　不過，也有基金指出，嘗試把握市場中結構性機會，並不意味著市場就能出現反轉，股票市場的中長期回升還需要實體經濟和企業業績增長預期的實質性好轉。這既需要國內的投資增速有實質性回升，同時又需要外圍主要經濟體的不穩定性基本消除，並出現逐步復蘇的跡象。而這些還需要經過一個較長過程的觀察。