定義你的瀏覽字號: 小中大

胡立峰：基金市場主導權正在讓位“大小非”

CCTV.com 2008年10月23日 09:17 進入復興論壇來源：中國證券報

　　□本報記者余? 北京報道

　　10月16日距離A股市場上輪牛市頂點6124點整整一週年。就一年來的市場演變和中國基金業的變化，記者採訪了中國銀河證券研究所執行總經理、基金研究中心負責人胡立峰。

　　他表示，隨著基金股票投資佔市場流通市值的比例由一年前的30％下降到今年9月底的15％，市場博弈的主導權正在從以基金為代表的證券資本過渡到以“大小非”為代表的産業資本。隨著未來兩年“大小非”逐漸解禁流通，基金持股市值的市場佔比還將繼續大幅度下降，預計到2009年底，基金持有A股市值佔流通市值的比例將降低到5％左右。

　　記者：基金市場主導地位下降的原因是什麼？

　　胡立峰：基金持股市值佔A股比例下降的過程，正是“大小非”和戰略配售股持有人開始減持套現的過程，而在這段時間內，上證指數從6124點一路跌到1900點。在此期間，一方面股票方向基金的份額基本穩定，開放式基金並未出現鉅額贖回，另一方面從整體而言基金持有股票數量基本穩定。正是股價的下跌直接導致了基金資産凈值大幅度縮水和基金股票倉位比例的被動下降。

　　原來市場是二元結構，即包括基金與其他投資者，可流通的股票數量基本固定，博弈力量此消彼長，分析框架和思路比較簡單。而現在新增加了持有巨大股票數量的“大小非”，他們的持股數量是現有流通股票數量的幾倍。即便是所謂實力超群的基金，在“大小非”面前，仍然好比侏儒和巨人博弈。

　　隨著未來兩年“大小非”逐漸解禁流通，預計2009年底，基金持股市值佔流通市值的比例將降低到5％左右。

　　記者：股市由牛轉熊的一年間，基金業績表現如何？

　　胡立峰：2007年10月16日至2008年10月16日，上證指數下跌68.33％，深證綜指下跌68.72％，滬深300指數下跌68.72％，其中大盤藍籌集中的上證180指數下跌62.86％，中小板指數下跌67.18％。

　　在此期間，納入銀河證券基金研究評價資訊系統統計的基金業績為，31隻封閉式基金平均凈值增長率為-47.99％；115隻股票型基金平均凈值增長率為-55.06％；17隻指數型基金平均凈值增長率為-65.48％；59隻偏股型基金平均凈值增長率為-54.55％；24隻平衡型基金平均凈值增長率為-47.14％；20隻債券型基金平均凈值增長率為3.59％。

　　記者：在今年市場大幅調整的過程中，基金對市場的影響力發生了哪些變化？

　　胡立峰：基金持股市值佔流通市值比例被視為基金市場主導權的重要標誌，該指標從2006年6月底的13.62％一路提高到2007年9月30日的28.12％，並且在10月中下旬達到30％，這期間上證指數從1672.21點一路上漲到6124點。

　　2008年9月底，滬深A股流通市值約為4.91萬億元，其中基金大約持有7500億元左右的流通市值，佔市場流通市值的15％左右。熊市一年以來，基金持股市值市場佔比減少一半。