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危機不能靠注射興奮劑解決

CCTV.com 2008年10月22日 11:20 進入復興論壇來源：綜合

　　不惜一切代價，拒絕經濟短期衰退成為了當前響徹全球每個角落的口號。繼美國出臺8500億美元、歐洲各國出臺約2萬億美元救助計劃以後，這一肇始於發達國家的政府救助計劃如天女散花一般在全球許多地方展開。我國政府也正在醞釀1998年以來的新一輪政府財政激勵和救助計劃；其中包括降低房産稅費、出口退稅率，以及增加財政投資等手段。

　　客觀地講，僅憑大規模、不計後果的海量撒錢不能扭轉全球金融市場延遲了多年的風險調整。如此海量的救助資金介入市場意味著財政貨幣政策的雙擴展，如同是各國政府的印鈔廠開足馬力印鈔票（表面上是政府把未來的財政收入提前現在花了）；試想如果發鈔票能夠遏制經濟衰退和金融風險，那麼問題倒很簡單了。

　　需要指出的是，全球新凱恩斯主義的歸來很可能將加劇動蕩。1929年的大蕭條中，凱恩斯計劃在1933年後才發揮作用；當時經過約5年的經濟金融調整，美國乃至全球經濟金融風險敞口已經基本得以釋放，當時的經濟更多是有動力沒有能力和缺乏資源，而且私人部門並不願意進入這些回報週期長、投資規模大和風險較大的行業；羅斯福新政恰恰補了經濟發展的短板和瓶頸。從這個角度看，羅斯福新政並不能證明凱恩斯主義對經濟蕭條的解決方案是完全有效的。

　　因此，以財政激勵為特徵的凱恩斯主義的成功是有邊界的，既要契合市場的內在需求，又要選擇好的時機，還要把捏好力度。至少目前全球經濟金融風險仍然處於風險較強的釋放當口，時機方面不太好，與市場內在需求的契合方面也不太一樣，同時在力度方面，政府過多介入很容易導致有形之手擠佔市場機制空間，導致市場完全失靈。

　　令人欣慰的是，目前還沒有看到美國和其他各國政府通過直接干預房價等資産價格泡沫破裂來遏制經濟金融風險。應該説，身臨危機的發達國家還在恪守著市場和政府間最基礎的邊界，一旦這個邊界被突破，那麼全球經濟金融將面臨著市場完全失靈的風險，其損害將更大。

　　同時，就中國來講，9月份的宏觀數據顯示中國經濟下滑速度要比預期快許多。我們認為這是不可避免的，中國經濟不可能脫離全球經濟而獨善其身。而且，從目前中國的形勢看，房價泡沫仍然較大，按房價收入比等指標看不亞於美國房價泡沫；所幸的是中國並沒有美國金融市場那麼複雜，而且房貸是具有追索權的貸款，即便房價出現較大跌幅，風險也不會太大，畢竟中國沒有個人破産法。相反，房價泡沫的理性回歸有利於中國經濟結構的調整和內需的提高。

　　因此，我們認為政府不必救房市，因為房市市場機制沒有失靈，政府更不必救房價，因為高房價泡沫是中國經濟當前和今後最嚴峻的毒瘤之一。