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東北證券:政策呵護力度不減可採取相對積極策略

CCTV.com 2008年10月20日 15:39 進入復興論壇來源：東北證券

9月份廣義貨幣供應量(M2)增長15.3％，創2005年6月以來新低；狹義貨幣供應量(M1)已經連續數月快速下降，9月的增速僅為為9.4％，成為為2005年4月以來首次回落到10％以下。M1增速下降明顯，表明微觀經濟運行趨向快速萎縮，企業經濟活躍度十分減弱，居民的消費意願也顯著下降，對未來經濟前景信心不足。當前信貸增長持續下降，信貸增幅接近本輪經濟週期的底部，表明企業投資的活躍度並不高。

隨著全球金融危機逐步蔓延到實體經濟，全球經濟將陷入衰退時期，由此造成的全球需求放緩和中國貿易條件的惡化，將使我國出口增速持續下降，預計2008年四季度出口增速仍將持續下滑，全年出口增速可能在20％左右，而2009年出口增速可能繼續下滑。

中國證監會19日正式發佈《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》，符合條件的上市公司股東即日起可以用無限售條件的股票質押進行融資，以緩解“大小非”股東資金困境，減少其拋售股票的動力。可交換債為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可選擇的渠道，市場預期未來利率有望進入下降通道。在這個背景下，未來一段時期，可交換債券有望成為一個主要的融資手段。

上周大盤全部A股跌4.21％，而上證50跌2.97％，中小企業板卻跌幅達8.14％，從行業來看，所有行業都出現普跌，而房地産是唯一錄得正收益的板塊，主要是預期全國性的救房市政策可能出臺有關。

上周對市場的支撐來自兩方面，一方面是市場自身的技術支撐，一方面是來自管理層的救市支撐。但市場信心仍然處於疲軟狀態，市場在等待政策底能否經受經濟週期下滑帶來的考驗。

鋻於個股的估值水平已經處於歷史較低水平，投資者宜採取相對積極的投資策略。要保持滾動操作的原則，採用跟蹤戰術，短線暴跌和出現強勢個股都是投資者介入的機會，盡可能攤低成本。歷史上任何底部都是在不確定性中出現的，因此投資者應保持良好的心態，不要過度悲觀失望。