本週輿論層面上有三條信息令人關注。一條是《求是》雜誌發表萬字文章談股市，其中心思想是"堅定信心推進資本市場穩定發展"，立論基礎是股市穩定發展的基礎依然存在。一條是幾大證券報分別發表文章，力陳大盤股發行沒有分流市場資金的理由。還有一條是上海市再次明確表示，將力爭把地方國有資産在上市公司中的比例從目前的15%提高到30%。這是繼重慶市政府提出加大地方企業上市力度，爭取在3年內將本地上市公司的股票市值提高到地方GDP的110%之後的又一個宏偉規劃。
三條信息透露了三點。1、就中國股市當前存在的主要問題，尤其對供求方面的嚴峻局面，市場各方並沒有達成相應共識。2，對市場，目前很大程度上依然局限以正確輿論來引導市場。3、充分利用證券市場，做大本地上市公司，提高本地上市公司在股票市場乃至GDP中的比重，依然是各地政府堅定不移的方針，社會各方對市場擴容的衝動依然非常強烈。筆者以為，在這樣的背景下，與規模擴張相伴隨的市場發展戰略仍將延續，通過政策性與制度性安排讓市場休養生息的期望依然是鏡花水月。股市仍將在巨大的供給壓力下進行艱難的尋底。
大盤股發行(也包括小盤股發行)是否會造成市場資金的分流，筆者也認為基本上不會。但一個顯而易見的事實是，它們會造成市場資金的稀釋以及資金存在性質的變化。我們知道，在當前6000億左右的股票保證金中，有相當部分的保證金是屬於一級市場專業戶的。每當新股發行時，這些資金總是申購主力軍，有相當部分的新股總會落入他們手中。在二級市場拋出後，這批資金會連本帶利地回到一級市場，而承接這些新股的多數卻是二級市場資金。因此，表面上看，也許整個股票市場的保證金總量並不會因新股的發行與上市而流走，原來的總量是多少還是多少，但資金的存在性質卻會逐漸地發生變化：二級市場資金佔股票保證金的比重會逐漸減少，而一級市場的資金佔比則會不斷增加。更何況，在保證金不變前提下，上市股票多了，平均每股股票所佔有的資金量就會下降，股票價格也必然會作相應的向下調整。因此，在這些問題上，不能僅從表面數字上來解釋，還是應該著手從制度上來改變、至少是緩解這種一二級市場間的矛盾。
因概念不同造成對同一個事實的不同理解，這樣的例子也存在於大小非問題上。市場所説的大小非包含了股改遺留問題，也包含了新老劃斷後上市的大小非。就目前市場來説，股改前的大小非已非矛盾的主要方面，矛盾的主要方面已轉移到新老劃斷後産生的大小非之上。筆者做了一個統計：2005年7月1日前滬深上市股票的總股本為7191.68億股，流通股為2055.97億股，由此産生的大小非總量是5135.71億股。而2005年7月1日以來新上市股票A股的總股本為9275.92億股，流通股本為1328.48億股，所産生的限售股即新大小非總量是7947.44億股，為股改前遺留大小非總量的1.55倍！而且與股改前大小非相比，這些新的限售股具有時間短，只需持有1、2年，2、3年，不像股改前上市股票，有的大小非持有時間已超過10年；機會成本低；投資風險小，股改前上市股票的大小非何時能上市流通，甚至能否上市流通存在著很大的不確定性，而新老劃斷後上市股票，這一風險基本上已經消除，唯一的不確定性就是公司能否上市，只要公司能上市，賺錢是必然的。因此，這些股票解禁後減持動力會遠遠地大於股改前大小非。而在部分專家學者眼裏，大小非問題似乎並不包含新老劃斷後上市的股票，這是市場在和部分專家學者對話是總是講不到一塊的原因之一。
在一定估值水平上，尤其是當股票價格尚未達到具有絕對投資價值的水平時，供求決定一切。筆者以為，在上述問題沒有達成共識，在整個股票市場的估值水平尚未下降到具有絕對投資價值的前提下，市場的機會主要是一些技術性反彈，難以産生趨勢性反彈。而結合形態目標以及時間週期，筆者以為，一個新的技術性反彈機會正在來臨。
首先，以倍加法計算，可有如下幾個目標：2990點到3786點的反彈整理，形態高度796點，其1.11倍的下跌目標在2106點，即2990-796 1.11=2106；2566點到2953點的反彈整理，形態高度387點，其1.11倍的下跌目標在2136點；2284點到2523點，形態高度239點，其1.11倍的下跌目標在2018點。三個結果的平均值是2086點。
其次，市場最主要的一條長期移動平均線──72月均線，本月位於2151點。
其三，以2003年11月低點1307點和2006年7月高點1757點作切線，其支撐位在2122點。
歷史上，9月份出現市場轉向的次數頗多。借助於2100點附近的幾個技術點位的合力，大盤有望在未來一、二周內出現一波技術性反彈。
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責編：金文建
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